چکیده:
هدف این پژوهش، بررسی تاثیر همزمان سیاست تقسیم سود، نسبت بدهی، مالکان نهادی و رقابت بازار محصول بهعنوان سازوکارهای نظارتی و کنترلی بیرونی حاکمیت شرکتی بر هزینههای نمایندگی است. بهمنظور دستیابی به این هدف، 85 شرکت تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1386–1391بررسی شد. بهدلیل نوع دادههای پژوهش، از روش دادههای ترکیبی استفاده شده است. مدل رگرسیونی پژوهش با روش مدل رگرسیون توبیت با آثار تصادفی برآورد شده است. نتایج بررسی همزمان سازوکارهای بیرونی حاکمیت شرکتی بیانگر آن است که رقابت و نسبت بدهی، تاثیری کاهنده بر هزینههای نمایندگی دارند؛ اما حاصل سود تقسیمی بهعنوان معیاری از سیاست تقسیم سود، بر هزینههای نمایندگی، تاثیر معناداری ندارد. همچنین مالکان نهادی بر هزینههای نمایندگی، تاثیر مثبت و معناداری دارند.
The goal of this study is to investigate the simultaneous effects of dividend policy، leverage، institutional ownership، and product market competition as external supervision and control mechanisms of corporate Governance on agency cost. In order to achieve this goal، we study 85 manufacturing companies among listed firms in the Tehran Stock Exchange during 1386-1391. To test the Hypothesis، panel data and Tobit regression model method is used. The results indicated that the product market competition and debt ratio negatively affect the agency cost while institutional ownership positively affects agency cost. However، dividend yield as a measure of dividend policy has no significant impact on agency cost.
خلاصه ماشینی:
"در این پژوهش برخلاف پژوهشهای انجامگرفته سعی شده است بیشتر بر نقش سازوکارهای کنترلی و نظارتی بیرونی تأکید شود و بهطور همزمان، تأثیر نقش سایر صاحبان منافع شرکت در کنار نقش سهامداران بر هزینۀ نمایندگی بررسی شود؛ درنتیجه در این پژوهش، تأثیر مالکیت نهادی، سیاست تقسیم سود، نسبت بدهی و رقابت بازار محصول، معیارهای حاکمیت شرکتی بر هزینههای نمایندگی در نظر گرفته میشوند.
جدول (1) نتایج آمار توصیفی چولگی کشیدگی انحراف معیار میانگین حداقل حداکثر سال/شرکت آماره متغیر 406/0 293/1- 3321/0 3887/0 0000/0 99/0 510 مالکیت نهادی 003/0 431/0 2151/0 6042/0 0295/0 4834/1 510 کیو توبین 262/1 750/10 1098/0 0608/0 3605/0- 8912/0 510 جریان نقدی آزاد 503/0 72/2 2238/0 6101/0 0294/0 9183/1 510 نسبت بدهی 045/1- 981/5 2138/0 0452/0- 3075/1- 8152/0 510 شاخص لرنرتعدیل شده 952/1 521/7 1154/0 1297/0 0000/0 8699/0 510 حاصل سود تقسیمی 851/0 127/1 5459/1 666/13 0312/10 6031/18 510 سایز در این پژوهش بهمنظور آزمون فرضیههای پژوهش از مدل توبیت استفاده شده است.
در مدل رگرسیون توبیت، R2 پایایی و اعتبار لازم را ندارد و به جای آن از آمارۀ لگاریتم درستنمایی 1 برای معیار نکویی برازش استفاده میشود که باتوجهبه مقدار آن که برابر با 409/25 است، مناسببودن مدل تأیید میشود؛ بنابراین باتوجهبه معنیداربودن مدل رگرسیونی نتیجۀ آزمون فرضیهها به شرح زیر بیان میشود: فرضیۀ اول پژوهش این است که مالکیت نهادی بر هزینۀ نمایندگی (تعامل بین فرصت رشد و جریان نقدی آزاد) تأثیر معناداری دارد.
نتایج بهدستآمده از جدول شمارۀ 2 درمورد آزمون این فرضیه نشان میدهد در سطح اطمینان 95 درصد، حاصل سود تقسیمی بهعنوان معیاری از سیاست تقسیم سود، بر تعامل فرصتهای رشد و جریان نقدی آزاد تأثیر ندارد؛ زیرا احتمال برآوردشده برابر با 229/0 است؛ بنابراین فرضیۀ مذکور رد میشود."