چکیده:
معمای سود نقدی یکی از حوزه های مورد علاقه در ادبیات مالی است. هدف تحقیق پیش رو آزمودن ارتباط سود نقدی با جریانهای نقدی آزاد و چرخه ی عمر شرکت در میان شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سال های 1381 تا 1388 می باشد. اطلاعات مورد استفاده در این تحقیق در قالب 304 سال ـ شرکت و با استفاده از روش آماری رگرسیون مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است. نتایج تحقیق نشان می دهد که ارتباط معناداری بین سود تقسیمی شرکتهای مورد بررسی و میزان جریانهای نقدی آزاد وجود ندارد. بنا بر این فرضیه ی ارتباط جریانهای نقدی آزاد و سود تقسیمی که از سوی برخی از محققان مطرح شده در میان شرکت های مورد بررسی مصداق ندارد. علاوه بر این یافته های تحقیق نشان می دهد که میان سود تقسیمی و چرخه ی عمر شرکتها همچنان که در یافته های فاما و فرنچ (2001)، گرولن و همکاران (2002) و دی آنجلو و همکاران(2006) بدان اشاره شده است، نیز ارتباط معناداری وجود ندارد.
This paper investigates the relationship between free cash flow، life cycle and dividend policy in Tehran Stock Exchange listed companies during 2002-2009. Using 304 company-year and conducting OLS Regression model، results revealed that there are no significant relationship between dividend policy and free cash flow، which is not consistent with free cash flow hypothesis and the relationship with dividend policy in prior researches (Fama and French، 2001; Grullon and et al.، 2002 and Deangelo and et al.، 2006). The findings also reveal that there are no significant relationship between companies' life cycle and their dividend policies.
خلاصه ماشینی:
"هدف تحقیق پیشرو آزمودن ارتباط سود نقدی با جریانهای نقدی آزاد و چرخهی عمر شرکت در میان شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سالهای 1381 تا 1388 میباشد.
همچنین تئوری چرخهی عمر و سود تقسیمی ارائه شده توسط دی آنجلو و همکاران(2006)در بورس اوراق بهادار تهران مورد آزمون قرار میگیرد،که براساس این مقاله نسبت سود انباشته به حقوق صاحبان سهام(سرمایه تحصیل شده به سرمایه پرداخت شده)به عنوان معیاری از چرخهی عمر شرکت،یکی از عوامل کلیدی سیاست تقسیم سود در ایالات متحده میباشد.
برای آزمون فرضیههای جریانات نقدی آزاد و چرخهی ع مر از مدل OLS ارائه شده توسط تاناتاوی(2011)استفاده میشود: (به تصویر صفحه مراجعه شود) متغیر وابستهی این مدل (DPR) نسبت پرداخت سود نقدی است که از تقسیم سود تقسیمی بر سود خالص محاسبه میشود.
(به تصویر صفحه مراجعه شود) (به تصویر صفحه مراجعه شود) بحث و نتیجهگیری این تحقیق به بررسی فرضیههای جریانات نقدی آزاد و چرخهی عمر و سیاست تقسیم سود در میان شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران،برای سالهای 1381-1388 پرداخت.
براساس تجزیه و تحلیلهای انجام شده ارتباط معنادار مثبتی میان ROA و سود تقسیمی وجود دارد که این امر با فرضیهی جریانهای نقدی آزاد همخوانی دارد زیرا شرکتهایی با سودآوری بالاتر باید توانایی ایجاد جریانهای نقدی آزاد بیشتری داشته باشند و بنابراین سود بیشتری را تقسیم میکنند.
همچنین نتایج تحقیق برخلاف یافتههای دی آنجلو(2006)و دنیس و آسابوف(2008)در مورد وجود رابطهای معنادار میان نسبت سود انباشته به جمع حقوق صاحبان سهام(به عنوان معیار چرخهی عمر)و سود تقسیمی است.
Dividend Announcements: Cash Flow Signaling versus Free cash Flow Hypothesiṣ Journal of Financial Economics, 24, 181-192."