خلاصة:
کارایی بازار یکی از مهم ترین موضوعات بازارهای مالی در دهه های اخیر بوده است. فرضیه بازار کارا بیان می کند که کلیه اطلاعات موجود به طور کامل و فوری در قیمت دارایی منعکس می شود، به طوری که امکان دستیابی به سود سیستماتیک ناشی از پیش بینی قیمت ها وجود ندارد. مهم ترین هدف این تحقیق، ارزیابی نوع ضعیف کارایی در بورس اوراق بهادار تهران در دو رژیم پرنوسان و کم نوسان بازدهی سهام است. بدین منظور برای آزمون کارایی ضعیف بازار سهام تهران از روش مارکوف سوئیچینگ گارچ در بازه زمانی مهرماه ۱۳۷۶ تا شهریور ۱۳۹۰ش، استفاده شده است. نتایج برآورد مدل مارکوف سوئیچینگ گارچ، نشان می دهد بازار سهام تهران در هر دو رژیم پرنوسان و کم نوسان بازدهی از کارایی ضعیف برخوردار نیست و می توان در این بازار به سودهای سیستماتیک دست یافت. بنابراین، با توجه به اهمیت بازار سهام در تامین مالی شرکت ها لازم است که سیاست گذاران در راستای کارایی بازار، سیاست های مناسبی اتخاذ کنند تا امنیت سرمایه گذاری در بازار به خوبی تامین شود.
The market efficiency has been one of the most important subjects of financial markets in last decades. The Efficient Market Hypothesis states that all available information is fully and immediately reflected in asset prices, so there is no the possibility of achieving systematic profits resulting from price forecast. The main goal of this paper is to consider weak form of efficiency hypothesis in two regimes of high volatility and low volatility in Tehran Stock Exchange. In order to test weak form of efficiency hypothesis in Tehran Stock Exchange, a Markov Switching GARCH method has been used during October 1997 until September 2011. The estimation results of Markov Switching GARCH model indicate that Tehran Stock Exchange has not weak form efficiency in two regimes of high and low volatility. Therefore, regarding the importance of stock market in financing corporations, it is necessary that policy makers applying suitable policy in line with market efficiency to provide investment security in the market as well.