Abstract:
آگاهی از نحوه واکنش بازار و رفتار احتمالی قیمت سهام در آینده قابل پیشبینی مورد توجه بسیاری از سرمایهگذاران است. هدف این مقاله بررسی رفتار قیمت سهام پس از اعلان سودهای میان دورهای حسابداری در سطح شرکتی و در سطح بازار، تحت دو دیدگاه الگوی گام تصادفی و قابلیت پیشبینی تغییرات سود است. نتایج حاصل از تحلیل رگرسیون پانل دیتا با استفاده از الگوی دادههای تابلویی بر روی 2611 مورد اعلان سودهای فصلی در سطح شرکتها طی سالهای 1384 تا 1390 نشان میدهد آثار اعلان سود فصلی طبق الگوی گام تصادفی بر قیمت سهام شرکتها تا سه فصل پس از اعلان سود و طبق الگوی قابلیت پیشبینی تغییرات سود، تا دو فصل آتی مثبت و پایدار است، اما نتایج تحلیل رگرسیون در سطح پرتفوی بازار نشاندهنده عدم وجود ارتباط معنادار بازده بازار و تغییرات سود در سطح پرتفوی بازار می باشد و رفتاری تودهای قیمت سهام پس از اعلان سود در سطح بازار، نظیر سطح شرکتی مشاهده نمیشود.
Getting informed about probable stock price movements in predictable future is one of the necessities of investors. The purpose of this article is analyzing the post-earnings announcement drift in firm and market levels with random walk and earnings change predictability approaches. Results of panel data regression analysis by using 2611 earnings announcement from second quarter of year 1384 to end of year 1390 shows that impacts of earnings announcement on stock price through three quarters with random walk approach and two quarters with earnings predictability pattern of changes is positively significant and persistent، but regression analysis at market portfolio level indicates no significant relationship between market return and market level earnings news. Thus post-earnings announcement drift hypothesis is not applicable to market portfolio level.
Machine summary:
نتـایج حاصـل از تحلیـل رگرسـیون پانـل دیتـا بـا اسـتفاده از الگـوی داده هـای تـابلویی بـر روی ٢٦١١ مـورد اعـلان سودهای فصلی در سطح شرکت ها طی سال های ١٣٨٤ تا ١٣٩٠ نشان مـیدهـد آثـار اعـلان سود فصلی طبق الگوی گام تصادفی بر قیمت سهام شرکت هـا تـا سـه فصـل پـس از اعـلان سود و طبق الگوی قابلیت پیش بینی تغییرات سود، تا دو فصل آتی مثبت و پایدار اسـت ، امـا نتایج تحلیل رگرسیون در سطح پرتفوی بازار نشان دهنده عدم وجود ارتبـاط معنـادار بـازده بازار و تغییرات سود در سطح پرتفوی بازار می باشد و رفتاری توده ای قیمت سـهام پـس از اعلان سود در سطح بازار، نظیر سطح شرکتی مشاهده نمیشود.
D-W F مقدار p 0/326 1/003 0/004 Ƚ 0/001 13/586 1/523 0/326 0/352 ቁآൗ*ت Ȁ୲ିଵ ቀ*ت ٠/٥٩٥ ٣/٦٨٦ ٠/٠٠١ ൗ%ቁ*ت ቀ 0/826 0/298 0/026 Ƚ 0/416 0/683 2/002 -0/012 0/027 Ȁ୲ିଵ*ت ٠/١٦٣ ٠/٨٢٦ ٠/٤١٦ 0/342 0/971 0/056 Ƚ Ȁ୲ିଵ ቀ**ت ٠/٦٠٠ ٣/٧٥٦ ٠/٠٠١ ൗቁ*ت 0/001 14/109 1/368 0/316 0/361 0/486 0/708 0/006 Ƚ آ Ȁ୲ିଵ ቀ*ت ٠/٣٣٨ ١/٧٩٤ 0/085 ൗቁ*ت 0/085 3/219 1/881 0/079 0/114 0/124 1/591 0/007 Ƚ آ Ȁ୲ିଵ ቀ*ت ٠/٥٦٠ ٣/٣٠٧ ٠/٠٠٣ ൗቁ*ت 0/003 10/938 1/678 0/277 0/304 مجموع مشاهدات : ٢٧ فصل (تابستان ١٣٨٤ تا زمستان ١٣٩٠) شامل ٢٦١١ مورد اعلان سود فصلی جدول (٦) واکنش توده ای قیمت سهام در سطح بازار را نسبت به اعلان سودهای فصـلی که با استفاده از دیدگاه الگوی قابلیت پیش بینی مطرح و توسط معیارهای تجمیعـی همگـن شده ، نشان میدهد.