چکیده:
پژوهش پیش رو با استفاده از روش حادثه سنجی به بررسی محتوای اطلاعـاتی حجـم غیرعادی معاملات سهم شرکت های پذیرفته شده در بورس تهران می پردازد. نتایج بررسی برای ٤٨ شرکت در دوره زمانی ١٣٨٥- ١٣٨٨، نشان می دهد کـه در روزهـایی کـه حجـم معـاملات افزایش غیرعادی داشته است ، بازده غیرعادی وجود دارد. همچنـین ، تحلیـل رگرسـیونی نشـان می دهد که بین داده های حجم معامله و بازدهی روزهای بعد از آن ، رابطه معناداری وجود دارد و از داده های حجم معاملات می توان برای پیش بینی بازدهی سهم در روزهای بعدی استفاده کرد. این یافته ها به طور مستقیم بر محتوای اطلاعـاتی حجـم معـاملات و غیرمسـتقیم بـر ناکـارایی اطلاعاتی بورس تهران دلالت دارد. الزام بازار به انتشـار سـریع تـر اطلاعـات مـرتبط بـا حجـم غیرعادی معاملات یک سهم ، می تواند همه معامله گران از جمله معاملـه گـران بـدون اطلاعـات محرمانه را، در موقعیت اطلاعاتی بهتری قرار دهد و باعث کارایی بیشتر بازار شود.
This paper investigates the informational content of abnormal volume trading of shares listed at Tehran Stock Exchange (TSE) using an event study methodology. The results for a sample of 48 Iranian firms during 1385-1388 show that there are abnormal returns before and after the abnormal trading volume dates. Regression analysis also shows that there is a significant relationship between trading volume data and returns on days after the event date، meaning that future returns are predictable using trading volume data. These results provide directly evidence on informational content of abnormal trading volume and indirectly on inefficiency of TSE. Distributing trading volume data across the exchange can put traders with no insider information in a better informational position.
خلاصه ماشینی:
پس حجم غیرعادی معاملات یک سهم در برخی از روزها که هنوز، اخبار مهمی از شرکت در بازار منتشر نشده است ، می تواند حاکی از اطلاعات محرمانه برخی معامله گرانی باشد که باعث افزایش حجـم معاملـه در آن روز شده اند.
محققی (١٣٨٨) به بررسی ارتباط بین نسبت قیمت به سود هر سهم با حجم معاملات سـهام در شرکت های پذیرفته شـده در بـورس اوراق بهـادار پرداختـه و بـه محتـوای اطلاعـاتی حجـم معاملات بی توجه است .
ایـن پژوهشـگران ، جامعـه آماری خود را از آغاز سال ١٣٨٢ تا پایان سال ١٣٨٦ انتخاب کردند و مدل به کار گرفتـه شـده در این مطالعه ، مدل اقتصادسنجی GARCH است و نتیجه به دست آمده این اسـت کـه بـا کنتـرل اندازه شرکت در شرایط رکود و در کوتاه مدت ، بازده پرتفـوی هـای بـا حجـم معاملـه بـالا بـازده پرتفوی های با حجم معامله پایین را پیش بینی می کند.
پژوهش پیش رو با فرض اینکه برخی معامله گران اطلاعات محرمانه دارند و می توانند باعـث افزایش غیرعادی در حجم معاملات شوند، به بررسی محتوای اطلاعاتی حجم غیرعادی معاملات سهام شرکت های بورس تهران می پردازد که در مطالعات داخلی به آن کمتر توجه شده است .
بررسی های مبتنی بر روش حادثه سنجی در این پژوهش ، نشان می دهد که حول تاریخ هـایی که حجم معاملات افزایش غیرعادی داشته است ، بازدهی غیرعادی وجود دارد.
Trading Volume and Cross- Autocorrelations in Stock Returns, Journal of Finance, 55 (2): 913-935.