چکیده:
اﻳﻦ ﭘﮋوﻫﺶ درﺻﺪد اﺳﺖ ﺑﺎ ﺑﻪﻛﺎرﮔﻴﺮی روﺷﻲ ﺗﺮﻛﻴﺒﻲ ﺟﻬﺖ ﭘﻮﺷﺶ اﺑﻌﺎد ﻣﺨﺘﻠﻒ ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ در ﻗﺎﻟﺐ ﻳﻚ ﺳﻨﺠﺔ واﺣﺪ، ﺗﺎﺛﻴﺮات ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ ﺑﺮ ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم را ﻣﻮرد ﻣﻄﺎﻟﻌﻪ ﻗﺮار داده و ﻧﻘﺶ ﻛﻨﺘﺮﻟﻲ ﺳﺒﻚﻫﺎی ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاری را در اﻳﻦ راﺑﻄﻪ ﻣﻮرد ﺗﻮﺟﻪ ﻗﺮار دﻫﺪ. ﭘﮋوﻫﺶ ﺣﺎﺿﺮ ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از اﻟﮕﻮی دادهﻫﺎی ﺗﺮﻛﻴﺒﻲ ﺑﺮای ﻳﻚ دورة زﻣﺎﻧﻲ از ﻓﺮوردﻳﻦ ﻣﺎه 1831 ﺗﺎ آذرﻣﺎه 0931، ده ﺳﺒﺪ ﺳﺮﻣﺎﻳﻪﮔﺬاری ﻣﺘﺸﻜﻞ از ﺳﻬﺎم ﺷﺮﻛﺖﻫﺎی ﭘﺬﻳﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان را ﺑﻪ ﺻﻮرت ﻣﺎﻫﺎﻧﻪ ﻣﻮرد ﻣﻄﺎﻟﻌﻪ ﻗﺮار داده اﺳﺖ. ﻧﺘﺎﻳﺞ ﺣﺎﺻﻞ از ﺗﺤﻠﻴﻞ رﮔﺮﺳﻴﻮن ﻧﺸﺎن ﻣﻲدﻫﺪ ﻛﻪ ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ در ﻗﺎﻟﺐ اﻟﮕﻮی ﻗﻴﻤﺖﮔﺬاری داراﻳﻲﻫﺎی ﺳﺮﻣﺎﻳﻪای، ﻣﺎزاد ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم را ﺑﻪ ﻃﻮر ﻣﻌﻨﺎداری ﺗﺤﺖ ﺗﺎﺛﻴﺮ ﻗﺮار ﻣﻲدﻫﺪ و ﺑﺎ وﺟﻮد اﻳﻦ ﻛﻪ ﻋﺎﻣﻞ ﺑﺎزار و ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ ﻫﺮ دو دارای ﺳﻄﺢ ﻣﻌﻨﺎداری ﺑﺎﻻﻳﻲ ﻫﺴﺘﻨﺪ، اﻣﺎ ﺑﺘﺎی ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ * اﺳﺘﺎد ﮔﺮوه ﻣﺪﻳﺮﻳﺖ، داﻧﺸﮕﺎه اﺻﻔﻬﺎن. ∗∗ ﻛﺎرﺷﻨﺎﺳﻲ ارﺷﺪ ﺑﺎزرﮔﺎﻧﻲ- ﻣﺎﻟﻲ، داﻧﺸﮕﺎه اﺻﻔﻬﺎن. ∗∗∗ ﻛﺎرﺷﻨﺎﺳﻲ ارﺷﺪ ﺣﺴﺎﺑﺪاری، داﻧﺸﮕﺎه اﺻﻔﻬﺎن. ﻧﻮﻳﺴﻨﺪه ﻣﺴﺌﻮل ﻣﻘﺎﻟﻪ: وﺣﻴﺪ ﻛﺒﻴﺮیﭘﻮر )(Email: Kabiripour@gmail.com ﺗﺎرﻳﺦ ﭘﺬﻳﺮش: 8/8/29 ﺗﺎرﻳﺦ درﻳﺎﻓﺖ: 92/2/19 08/ ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺗﺄﺛﻴﺮ ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ ﺑﺮ ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم ﺑﺎ ﻛﻨﺘﺮل ﺳﺒﻚﻫﺎی ﺳﺮﻣﺎﻳﻪﮔﺬاری...ﺑﺰرﮔﺘﺮ از ﺑﺘﺎی ﺑﺎزار اﺳﺖ. ﻫﻤﭽﻨﻴﻦ، ﻳﺎﻓﺘﻪﻫﺎ ﻧﺸﺎن ﻣﻲدﻫﺪ ﻛﻪ ﺗﺎﺛﻴﺮات ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ ﺣﺘﻲﭘﺲ از ﻛﻨﺘﺮل ﺳﺒﻚﻫﺎی ﺳﺮﻣﺎﻳﻪﮔﺬاری، اﻧﺪازه، ارزش و روﻧﺪ ﺣﺮﻛﺖ ﺳﻬﺎم از ﻧﻈﺮ آﻣﺎریﻣﻌﻨﺎدار اﺳﺖ و اﻟﮕﻮی ﭼﻬﺎر ﻋﺎﻣﻠﻲ ﻣﺘﺸﻜﻞ از ﻋﻮاﻣﻞ ﺑﺘﺎ ﺑﺎزار، ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ، اﻧﺪازه وارزش، ﺑﻬﺘﺮﻳﻦ اﻟﮕﻮ ﺟﻬﺖ ﺗﺒﻴﻴﻦ ﻣﺎزاد ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم در ﺑﻮرس اوراق ﺗﻬﺮان ﻣﺤﺴﻮب ﻣﻲﺷﻮد.
خلاصه ماشینی:
"ﻣﺠﻠﻪ داﻧﺶ ﺣﺴﺎﺑﺪاری/ ﺳﺎل ﭼﻬﺎرم/ ش 51 / زﻣﺴﺘﺎن 2931 / ص 97 ﺗﺎ 301 ﺗﺤﻠﻴﻞ ﺗﺄﺛﻴﺮ ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ ﺑﺮ ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم ﺑﺎ ﻛﻨﺘﺮل ﺳﺒﻚﻫﺎی ﺳﺮﻣﺎﻳﻪﮔﺬاری: روﻳﻜﺮدی ﺟﺪﻳﺪ ﺑﺎ ﻣﻌﻴﺎری ﭼﻨﺪ ﺑﻌﺪی * دﻛﺘﺮ ﻣﻬﺪی اﺑﺰری ∗∗ وﺣﻴﺪ ﻛﺒﻴﺮیﭘﻮر ∗∗∗ ﺳﻴﺮوس ﺳﻬﻴﻠﻲ ﭼﻜﻴﺪه اﻳﻦ ﭘﮋوﻫﺶ درﺻﺪد اﺳﺖ ﺑﺎ ﺑﻪﻛﺎرﮔﻴﺮی روﺷﻲ ﺗﺮﻛﻴﺒﻲ ﺟﻬﺖ ﭘﻮﺷﺶ اﺑﻌﺎد ﻣﺨﺘﻠﻒ ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ در ﻗﺎﻟﺐ ﻳﻚ ﺳﻨﺠﺔ واﺣﺪ، ﺗﺎﺛﻴﺮات ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ ﺑﺮ ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم را ﻣﻮرد ﻣﻄﺎﻟﻌﻪ ﻗﺮار داده و ﻧﻘﺶ ﻛﻨﺘﺮﻟﻲ ﺳﺒﻚﻫﺎی ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاری را در اﻳﻦ راﺑﻄﻪ ﻣﻮرد ﺗﻮﺟﻪ ﻗﺮار دﻫﺪ.
ﻫﻤﭽﻨﻴﻦ، ﻳﺎﻓﺘﻪﻫﺎ ﻧﺸﺎن ﻣﻲدﻫﺪ ﻛﻪ ﺗﺎﺛﻴﺮات ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ ﺣﺘﻲﭘﺲ از ﻛﻨﺘﺮل ﺳﺒﻚﻫﺎی ﺳﺮﻣﺎﻳﻪﮔﺬاری، اﻧﺪازه، ارزش و روﻧﺪ ﺣﺮﻛﺖ ﺳﻬﺎم از ﻧﻈﺮ آﻣﺎریﻣﻌﻨﺎدار اﺳﺖ و اﻟﮕﻮی ﭼﻬﺎر ﻋﺎﻣﻠﻲ ﻣﺘﺸﻜﻞ از ﻋﻮاﻣﻞ ﺑﺘﺎ ﺑﺎزار، ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ، اﻧﺪازه وارزش، ﺑﻬﺘﺮﻳﻦ اﻟﮕﻮ ﺟﻬﺖ ﺗﺒﻴﻴﻦ ﻣﺎزاد ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم در ﺑﻮرس اوراق ﺗﻬﺮان ﻣﺤﺴﻮب ﻣﻲﺷﻮد.
ﻟﺬا، در اﻳﻦ ﭘﮋوﻫﺶ، راﺑﻄﺔ ﺑﻴﻦ ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ و ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از اﻟﮕﻮی ﮔﺴﺘﺮش ﻳﺎﻓﺘﻪ CAPMﺑﻪ وﺳﻴﻠﺔ ﻋﺎﻣﻞ ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ، ﻫﻤﺮاه ﺑﺎ ﻛﻨﺘﺮل ﺳﺒﻚﻫﺎی اﻧﺪازه، ﻣﺠﻠﺔ داﻧﺶ ﺣﺴﺎﺑﺪاری/ ﺳﺎل ﭼﻬﺎرم/ ش 51/ زﻣﺴﺘﺎن 2931/ 18 ارزش و روﻧﺪ ﺣﺮﻛﺖ ﺳﻬﺎم ﻛﻪ از ﻣﻬﻢﺗﺮﻳﻦ ﺳﺒﻚﻫﺎی ﺳﺮﻣﺎﻳﻪ ﮔﺬاری ﻣﺤﺴﻮب ﻣﻲﺷﻮﻧﺪ، ﻣﻮرد ﺑﺮرﺳﻲ ﻗﺮار ﻣﻲﮔﻴﺮد.
ﻟﻴﻮ )6002( ﺑﺎ اراﺋﺔ ﻳﻚ ﻣﻌﻴﺎر اﺑﺘﻜﺎری ﺗﺤﺖ ﻋﻨﻮان ﻧﺴﺒﺖ ﮔﺮدش اﺳﺘﺎﻧﺪارد ﻣﺒﺘﻨﻲ ﺑﺮ ﺗﻌﺪاد روزﻫﺎی ﺑﺎ ﺣﺠﻢ ﻣﻌﺎﻣﻼﺗﻲ ﺻﻔﺮ91 ﻛﻪ ﺑﻪ زﻋﻢ وی ﻣﻌﻴﺎری ﭼﻨﺪ ﺑﻌﺪی ﺑﺎ ﺗﺎﻛﻴﺪ وﻳﮋه ﺑﺮ ﺑﻌﺪ ﺳﺮﻋﺖ ﻣﻌﺎﻣﻼت اﺳﺖ، راﺑﻄﺔ ﺑﻴﻦ ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ و ﻗﻴﻤﺖﮔﺬاری داراﻳﻲﻫﺎ را در ﻣﻮرد ﺳﻬﺎمﻫﺎی ﻧﺰدک، ﻧﻴﻮﻳﻮرک و آﻣﻜﺲ ﻣﻮرد ﺑﺮرﺳﻲ ﻗﺮار داد و درﻳﺎﻓﺖ ﻛﻪ ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ، ﻳﻚ ﻣﻨﺒﻊ ﻣﻬﻢ رﻳﺴﻚ ﻗﻴﻤﺖﮔﺬاری ﺑﻮده و اﻟﮕﻮی دو ﻋﺎﻣﻠﻲ ﺑﺎزار-ﻧﻘﺪﺷﻮﻧﺪﮔﻲ ﺑﻪ ﺧﻮﺑﻲ ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم را ﺗﺒﻴﻴﻦ ﻣﻲﻛﻨﺪ."