چکیده:
در ادبیات مالی دنیا، سهام خزانه به عنوان یکی از استراتژی های مالی در اختیار مدیریت محسوب می شود تا در راستای اهداف شرکت به کار گرفته شود. هدف این مقاله بررسی سهام خزانه، شکل ممنوع معامله سهام عادی در ایران است که بر اساس مطالعات تجربی، استفاده از آن می تواند دارای مزایایی باشد که احتمالا منجر به سود هر دو طرف یعنی شرکت و سهامداران است. از زمان تشکیل بورس اوراق بهادار تهران در 1346، مدیران اولین شرکت سهامی به نام شرکت ملی نفت ایران این اجازه را داشتند تا در موارد مقتضی از حق استفاده از سهام خزانه به صورت بازخرید سهم خود بهره بگیرند، ولی با تصویب اصلاحیه قانون تجارت در سال 1348 این اجازه گرفته شد. این در حالی است که نه تنها در سایر بورس های دنیا همچنان معامله سهام خزانه انجام می گیرد، بلکه تعداد و حجم معاملات سهام خزانه و ارزش پولی این معاملات به طور سالانه بسیار قابل توجه است. بنا بر اهمیت سهام خزانه، در مطالعه حاضر به معرفی جوانب مختلف سهام خزانه، مرور پیامدهای احتمالی استفاده از آن در بورس های مختلف جهان و بررسی تاثیرات عدم امکان انجام معاملات سهام خزانه بر شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران پرداخته می شود. به این منظور، ادبیات مالی و مطالعات علمی صورت گرفته در نقاط مختلف بررسی و قوانین سهام خزانه در کشورهای مختلف مرور و مقایسه شده است.
Treasury stock is one of the financial strategies of management to achieve the goals of organization. The purpose of this paper is to review treasury stock, the prohibited trading of common stock in Iran, which could have many benefits for both parts of transactions according to the results of empirical studies. Since the formation of the Tehran Stock Exchange in 1967, the executives of listed firms such as the National Iranian Oil Company were allowed to use its right to redeem their shares, but after the passage of amendment of the commercial law in 1969, treasury stock was banned. However, not only treasury stock can be used in many stock exchanges worldwide, but also the volume and number of treasury stock trading and its monetary value is increasing very significantly each year. Based on the importance of treasury stock, the this paper reviews various aspects of treasury shares to introduce its consequences and discuss the effects of non-utilization of treasury stock on listed firms in Tehran Stock Exchange. To this end, we reviewed finance literature and scientific studies conducted in treasury stock and compared commercial laws in different countries.
خلاصه ماشینی:
"در این میان برخی انواع اوراق بهادار نظیر سهام ممتاز و بعضی اشکال معاملات نظیر بازخرید سهم (سهام خزانه ) وجود دارند که بر اساس قانون تجارت ایران ممنوع اعلام شدهاند اما در بسیاری کشورها جهت اهداف تامین مالی و مصون سازی استفاده میشوند.
مرور ادبیات این حوزه، دلایل متنوعی را به جمع دلایلی که ممکن است مدیریت یک شرکت را به تصمیم گیری در خصوص بازخرید سهم وادارد، اضافه میکنند که عمدهترین آنها به شرح زیر میباشد: · فرضیه علامت دهی : بر اساس فرضیه علامت دهی ٢ مدیر از سهام خزانه استفاده میکند تا نسبت به چشم انداز بهتر به سرمایه گذاران علامت دهد (اسکوییت و مالینز، ١٩٨٦).
باید توجه نمود که استراتژی بازخرید سهام همچون بسیاری ابزارهای دیگر ادبیات مالی، در کنار مزایای برشمرده شده برای آن، پیامدهای احتمالی منفی نیز ممکن است داشته باشد که قانونگذاران تقریبا از همان روزهای نخست تشکیل بورس اوراق بهادار تهران، به این وجه بازخرید سهم ، بیشتر توجه نموده و بر این اساس در قانون تجارت استفاده از سهام خزانه را ممنوع کردهاند.
S. , (2000) , "Corporate Signaling with Dividends, Stock Repurchases and Accounting Disclosures: An Empirical Studies",Journal of Accounting, Auditing & Finance (Vol. 15, No. 2) ,pp 99-120 Grullon, Gustavo, andRoniMichealy, (2004) , "the information content of share repurchase programs", The Journal of Finance, vol LIX,no 2 Grullon, Gustavo, Ikenberry, (2000) , "What do we know about stock repurchases?", Journal of Applied Corporate Finance, pp 31-51 Grullon, Gustavoa, andRoniMichaely, (2002) , "Dividends, share repurchases, and the substitution hypothesis", Journal of Finance 57, pp 1649-1684 Guay, Wayne,and Harford Jarrad, (2000) , "The Cash-Flow Permanence and Information Content of Dividend Increases versus Repurchases," Journal of Financial Economics (Vol. 57) , pp 385-415 Hellmann, Andreas, Hector Perera, andChris Patel, (2013) , "Continental European accounting model and accounting modernization in Germany", Advances in Accounting, incorporating Advances in International Accounting,pp124–133 Horan, Peg, (2010) , "International Accounting: Consider a Different Model for Accounting for Treasury Stock", Electronic copy available at: http://ssrn."