چکیده:
این مقاله به بررسی وجود اثر پول برد در بازار بورس اوراق بهادار تهران می پردازد. برای این منظور از داده های مربوط به معاملات طی روز سرمایه گذاران حقیقی فعال بورس اوراق بهادار تهران پس از اعمال فیلترهای لازم استفاده شده است. بهمنظور بررسی رابطه بین کسب سود و تغییرات ریسک پذیری در افراد، ابتدا پروفایل سود و زیان افراد برای هر سرمایه گذار در هر روز معاملاتی محاسبه شده است. در گام دوم، ریسک پذیری سرمایه گذاران با استفاده از میانگین وزنی نوسانهای اجزای پرتفوی اندازه گیری شد. درنهایت، با محاسبة تغییرات میانگین نوسانهای اجزای پرتفوی بین دو دوره متغیرهای پژوهش برای تحلیل همبستگی فراهم شده است. در خاتمه، پس از پیاده سازی مدل پژوهش و اجرای برنامه محاسباتی، نتایج نشانگر آن است که بیش از 78درصد تجربههای کسب سود توسط سرمایه گذاران منجر به افزایش سطح ریسک پذیری آنها شده است، لذا وجود اثر پول برد در میان سرمایه گذاران بازار بورس اوراق بهادار تهران بدیهی است.
This paper investigates the existence of the house money effect among individual investors by using the intraday transactions dataset in Iran Stock Market. Regarding the purpose of investigation the relation between the investment gains and the change in risk taking، Firstly، we calculate the profit profile of investors in each day. Then، the risk taking of every investor are calculated by using the portfolio weighted average volatility of portfolio’s components. At the end، with the calculation of the change in average component volatility between the two given period، the data can be used in regression analysis. This study indicates that more than 87% of experiences in investment gains can lead to the increase in the level of risk taking in the further investment decisions. As a result، we can see the evidence of the effect of the house money in Tehran Stock Exchange.
خلاصه ماشینی:
در خاتمـه ، پـس از پیـاده سـازی مـدل پـژوهش و اجـرای برنامـة محاسباتی ، نتـایج نشـانگر آن اسـت کـه بـیش از ٧٨درصـد تجربـه هـای کسـب سـود توسـط سرمایه گذاران منجر به افزایش سطح ریسک پذیری آن ها شده است ، لذا وجـود اثـر پـول بـرد در میان سرمایه گذاران بازار بورس اوراق بهادار تهران بدیهی است .
مطالعات روان شناسی نشان می دهد که پـاداش هـای گذشته احساسات افراد را تحت تأثیر قرار می دهد (هسو و چو، ٢٠١٣)؛ اما آیا این پاداش ها کـه در بازارهای مالی به صورت کسب بازدهی مطلوب و سود است ، بر راهبردهای تصمیم گیـری افـراد و ریسک پذیری سرمایه گذاران نیز تأثیر دارد؟ طبق فرض منطقی بودن افراد در نظریه های اقتصادی کلاسیک ، پاداش هـای قبلـی اثـری در تصمیم های سرمایه گذاری فعلی افراد نخواهد داشت .
بنابراین ، اثر پول برد که بیانگر تغییر رویکـرد افـراد نسـبت بـه ریسـک پـذیری بـرمبنـای بازدهی های قبلی کسب شده است ، ضمن هماهنگی با نظریة چشم انداز با تمرکز بر تصمیم گیـری پویا متمایز می شود که در آن رویکرد افراد نسبت به سود و زیان قبلی ، ریسک پذیری آتی آنـان را تحت تأثیر قرار می دهد.
همان طور که مطالعات روان شناسی نشان می دهد که پاداش های گذشته احساسـات افراد را تحت تأثیر قرارمی دهد، این پاداش ها که در بازارهای مالی به صورت کسب بازدهی مطلوب و سود است ، بر راهبردهای تصمیم گیری افراد و ریسک پذیری سرمایه گذاران نیز تأثیر دارد (هسو و چو، ٢٠١٣).