چکیده:
با توجه به محدودیت منابع و در نتیجه اهمیت روزافزون افزایش کارایی سرمایه گذاری، در این پژوهش به بررسی تاثیر محدودیت مالی و هزینه های نمایندگی بر کارایی سرمایه گذاری پرداخته شده است. در راستای دستیابی به این هدف دو فرضیه تدوین و به منظور آزمون فرضیه های پژوهش از رگرسیون لجستیک بهره گیری شده است. در ضمن، در این پژوهش برای اندازه گیری کارایی سرمایه گذاری و هزینه های نمایندگی از رگرسیون OLS استفاده شده است. این پژوهش در 95 شرکت پذیرفته شده در بورس تهران، براساس اطلاعات مندرج در گزارش های مالی شرکت ها در فاصله سال های 1381و1390 انجام شده است. در این پژوهش، محدودیت مالی با استفاده از دو مدل وایت و وو و کاپلان اندازه گیری شده است. نتایج پژوهش نشان داد که محدودیت مالی با مدل وایت و وو تاثیری بر کارایی سرمایه گذاری ندارد و محدودیت مالی با مدل کاپلان تاثیری معنادار و مثبت بر کارایی سرمایه گذاری دارد و هزینه های نمایندگی تاثیری منفی و معنی دار بر کارایی سرمایه گذاری دارد.
خلاصه ماشینی:
"نتایج آزمون کولموگوروف – اسمیرنوف متغیر علامت آماره Z P-Value نسبت هزینههای عمومی و اداری به داراییها AC 242/1 074/0 مخارج سرمایهگذاری جدید I_New 390/1 052/0 نسبت وجه نقد به داراییها Cash 209/5 000/0 نرخ بازده داراییها ROA 385/1 055/0 اندازه شرکت Size 335/1 064/0 فرصت رشد Q 197/3 000/0 اهرم Lev 097/1 140/0 محدودیت مالی مدل وایت و وو WW 102/2 000/0 محدودیت مالی مدل کاپلان و زینگلاس KZ 125/3 000/0 عمر شرکت AGE 725/4 000/0 نتایج آزمون (K-S) نشان میدهد که توزیع متغیرهای وابسته پژوهش در مدل رگرسیون تخمین هزینه نمایندگی و کارایی سرمایه و همچنین، برخی از متغیرهای مستقل و کنترلی، از توزیع نرمال پیروی میکند.
نتایج آزمون فرضیه دوم نام متغیر β ضریب (β) آماره والد (Wald) Sig مقدار ثابت α 356/19 760/67 000/0 هزینههای نمایندگی (AGC) 1β 688/0- 109/6 013/0 نسبت وجه نقد به داراییها (Cash) 2β 077/6 932/11 001/0 نرخ بازده داراییها (ROA) 3β 312/4- 007/5 025/0 اندازه شرکت (Size) 4β 483/1- 883/69 000/0 فرصت رشد (Q) 5β 018/0 004/0 953/0 اهرم (Lev) 6β 021/4- 045/16 000/0 عمر شرکت (Age) 7β 064/0 323/16 000/0 کل مدل رگرسیون لجستیک آماره P-Value (Log-Likelihood) (Pseudo r-square) 972/160 000/0 767/385 247/0 Cox&Snell = 399/0= NagelKerke با توجه به نتایج آزمون فرضیه دوم که در نگاره (8) ارائه شده است، سطح معنیداری آماره کای دو (000/0) کمتر از سطح خطای مورد پذیرش (5 درصد) و کل مدل رگرسیونی معنیدار بوده، نشان دهنده برازش مناسبی از مدل است."