چکیده:
در این پژوهش به بررسی کاهش ارتباط بین سود عملیاتی، جریان های نقدی عملیاتی و بازده سهام با توجه به نوفه های بازار در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. برای این منظور دادههای 104 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره ی زمانی 10 ساله (1380- 1389) بررسی شده است. برای آزمون فرضیه ها مدلهای رگرسیون خطی برآورد شد. نتایج نشان می دهد که همبستگی بین بازده سال جاری و سود سال جاری با همبستگی بین بازده سال جاری و سود سال بعد، هنگامی که نوفه در بازده سهام عامل اصلی کاهش موقتی در ارتباط سود به ارزش می باشد، رابطهی مثبتی دارد. همبستگی بین بازده سال جاری و جریان نقدی سال جاری با همبستگی بین بازده سال جاری و جریان نقدی سال بعد، هنگامی که نوفه در بازده سهام عامل اصلی کاهش موقتی در ارتباط جریان نقدی به قیمت سهام می باشد، رابطهی مثبتی دارد و همچنین همبستگی بین بازده سال جاری و جریان نقدی سال جاری با همبستگی بین بازده سال گذشته و جریان نقدی سال جاری، هنگامی که نوفه در جریان نقدی عامل اصلی کاهش موقتی در ارتباط جریان نقدی به قیمت سهام می باشد، رابطهی مثبتی دارد و در نهایت همبستگی بین بازده سال جاری و سود سال جاری با همبستگی بین بازده سال گذشته و سود سال جاری، هنگامی که نوفه در سود عامل اصلی کاهش موقتی در ارتباط سود به قیمت سهام می باشد، رابطهی مثبتی ندارد.
This study examines the declining association between earnings, cash flows and returns due to market noise in companies listed in Tehran stock exchange. The receiver samples is the 104 companies listed in Tehran Stock Exchange during the 10-year period (2001-2010). Assumptions of linear regression model with stationary significant level %5 have been tested.
The results show that the correlation between current-year returns and current-year earnings R 2(Rt , Et) is positively associated with correlation between current-year returns and future earnings R 2(Rt, Et+1) when noise in stock returns is the primary source of temporal reduction in the value relevance of earnings. And correlation between current-year returns and current-year earnings R 2(Rt , Et) is not positively associated with correlation between last- year returns and current-year earnings R 2(Rt-1, Et) when noise in earnings is the primary source of temporal reduction in the value relevance of earnings. Also correlation between current-year returns and current-year cash flow R 2(Rt, Ct) is positively associated with correlation between current-year returns and future cash flow R 2(Rt, Ct+1) when noise in stock returns is the primary source of temporal reduction in the value relevance of cash flows. And correlation between current-year returns and current-year cash flow R 2(Rt, Ct) is positively associated with correlation between last- year returns and current-year cash flows R 2(Rt-1, Ct) when noise in cash flows is the primary source of temporal reduction in the value relevance of cash flows.
خلاصه ماشینی:
همبستگی بین بازده سال جاری و سود سال جاری با همبستگی بین بـازده سـال گذشـته و سود سال جاری (Et ,Rt )R2 و(Et , 1-Rt)R2 ، برابر ٠,٥٧ می باشـد و در سـطح ٠,٠٥ معنـی دار نیست زیرا مقدار p-value برابر(٠,١١١) است و بیشتر از سطح ٠,٠٥ می باشد نتیجه مـی شود فرضیه دوم پژوهش تأیید نمی شود و نشان می دهد که دو سری R2 به صورت مثبـت بـا هم در ارتباط نمی باشند و نوفه در سود عملیاتی نمی تواند عامل اصلی کاهش ارتباط ارزشی سود عملیاتی باشد.
ضریب همبستگی بین بازده سال جاری و جریان نقدی سال جاری با همبستگی بـین بـازده سال گذشته و جریان نقدی سال جاری (Ct ,Rt )R2 و (Ct , 1-Rt)R2 ، برابر ٠,٧١ است و در سطح ٠,٠٥ معنی دار است ، زیرا مقدار p-value برابر(٠,٠٣٢) اسـت و کمتـر از سـطح ٠,٠٥ است و این نشان می دهد که نوفه در بازده سهام عامل اصلی کاهش موقتی در ارزش ارتباطی جریان نقدی می باشد.
یاداشت ها 1- Noise 2- Value Relevance 3- Ryan and Zarowin 4- Balachandran & Mohanram 5- Donelson et al 6- Dontoh et al 7- Haugen & Bake 8- Hunt et al 9- Tiwari & Vijh 10- Huang 11- Black 12- Long et al 13- Cohen & Zarowin 14- Lim & Park 15- Verma 16- Conditional Relationshi 17- Papanastasopoulos et al کتابنامه الف ) فارسی ١- ایزدی نیا ، ناصر و نظر زاده ، یاسر(١٣٨٨).