چکیده:
ارزش در معرض ریسک از سنجههای نوین در اندازهگیری ریسک در نهادهای مالی میباشد. در این مقاله یک مدل کاربردی بر مبنای نظریه اعتبار فازی برای اندازهگیری این سنجه معرفی شده است. بدین منظور، بازده داراییها به شکل اعداد فازی مثلثی درنظر گرفته شده و برای تخمین ارزش در معرض ریسک از توزیع اعتبار متغیرهای فازی مثلثی استفاده گردیده است. سپس برای اینکه بتوان نتایج حاصل از این رویکرد مدلسازی را مورد سنجش قرار داده و پنجره زمانی مناسب برای تخمین پارامترها بدست آید، ارزش در معرض ریسک برای یک شرکت سرمایهگذاری با رویکردهای مختلف محاسبه شده است. براین اساس، بوسیله سه روش شامل استفاده از نظریه اعتبار فازی با دو پنجره زمانی 6ماهه و 4ماهه برای تخمین پارامترها و همچنین روش سنتی واریانس-کوواریانس ساده، ارزش در معرض ریسک تخمین زده شده و نتایج با استفاده از آزمون پوششی غیرشرطی برنولی مورد مقایسه قرار گرفته است. نتایج حاکی از آن است که مقدار ارزش در معرض ریسک با استفاده از نظریه اعتبار فازی که از پنجره زمانی 4ماهه برای برآورد پارامترها استفاده میکند، تصریح دقیقتری را فراهم آوردهاست. از آنجا که در دنیای واقعی بازده و ریسک داراییها متغیرهایی همراه با عدم قطعیت میباشد، استفاده از این مدل میتواند محاسبهها را به یک محیط غیرقطعی فازی منتقل کرده و محقیقن را به نتایج درستی رهنمود سازد. علاوه بر این، مدل معرفیشده حجم محاسبهها را به مقدار چشمگیری کاهش داده و ارزش در معرض ریسک را سادهتر از روشهای متداول همچون روشهای مبتنی بر خانواده گارچ تخمین میزند.
Value at risk is a new risk measure for measuring risk in financial institute. In this paper، a practical model base on fuzzy credibility theory for measuring value at risk is introduced. For this purpose، return of assets are considered in shape of triangular fuzzy numbers and value at risk is estimated by credibility distribution for triangular fuzzy variables. Then، value at risk for an investment company with different approaches is calculated for analyzing the results of this modeling approach and obtaining the appropriate time window. For this purpose، value at risk is estimated by three methods which are using fuzzy credibility theory with the time windows of 6 months and 4 months for parameters estimation and the traditional method of simple variance-covariance and the results are compared by Bernoulli unconditional coverage test. The result shows that value at risk by fuzzy credibility theory which use the four-month window of time for estimating of parameters provide more accurate specifying. Because return and risk of assets are uncertain variables in real world، using this model can transfer calculations to the uncertain environment and researchers are leaded to correct conclusions. Moreover، introduced model reduce volume of computations dramatically and value at risk is estimated easier than conventional methods such as methods base on GARCH family.
خلاصه ماشینی:
"سپس برای اینکه بتوان نتایج حاصل از این رویکرد مدل سازی را مورد سنجش قرار داده و پنجره زمانی مناسب برای تخمین پارامترها بدست آید، ارزش در معرض ریسک برای یک شرکت سرمایه گذاری با رویکردهای مختلف محاسبه شده است .
براین اساس ، به وسیله سه روش شامل استفاده از نظریه اعتبار فازی با دو پنجره زمانی ٦ ماهه و ٤ ماهه برای تخمین پارامترها و همچنین روش سنتی واریانس -کوواریانس ساده ، ارزش در معرض ریسک تخمین زده شده و نتایج با استفاده از آزمون پوششی غیرشرطی برنولی مورد مقایسه قرار گرفته است .
فرض داشتن توزیع نرمال برای عوامل ریسک در بازده داراییهای 16 Fuzzy Credibility Theory 17 Markowitz 18 Semi-Variance 19 Konno amp; Yamazaki 20 Absolute Deviation 21 Linear Programming Model در دهه های اخیر به طور گسترده مورد بحث قرار گرفته است .
جدول ٣: نتایج حاصل از آزمون بازخورد برای ارزش در معرض ریسک نتیجه آزمون پوشش غیرشرطی درجه آزادی مربع کای سطح اطمینان تعداد مشاهده تعداد تخطی از VaR مدل رد میشود 1 ٩٥ 198 4 نظریه اعتبار فازی با پنجره تخمین ٦ماهه برای پارامترها پذیرفته میشود 1 ٩٥ 198 11 نظریه اعتبار فازی با پنجره تخمین ٤ماهه برای پارامترها رد میشود 1 ٩٥ 198 4 روش واریانس -کوواریانس ساده مأخذ: محاسبات محقق همان طور که اشاره شد، نتایج حاکی از آن است که با توجه به نوسان های شدید بازار در سال ١٣٩٣ استفاده از دوره زمانی ٤ ماهه در تخمین پارامترهای فازی بهتر از دوره های زمانی دیگر عمل میکند."