چکیده:
در سالهای گذشته عامل نوسان شدید قیمتهای فلزات اساسی در جهان موجب تغییرات شدید درآمدی در
درآمد تولیدکنندگان و هزینههای مصرف کنندگان داخلی از جمله تولیدکنندگان مس شده است. از اینرو تثبیت و مقابله با نوسانات قیمت جهانی این فلز لازم و ضروری میباشد. یکی از راهکارهای نوین و جذاب مقابله با
ریسک قیمت، ورود به بازارهای مشتقه مالی است. در این پژوهش به بررسی کاهش ریسک این شرکتها با
شرکت در این بازارها پرداخته شده است. ابزار پوششی مورد استفاده در این مقاله قراردادهای آتی یک تا چهار ماهه آتی بورس کامکس در یک دوره زمانی 5 ساله (2008 تا 2012) می باشد. همچنین برای قیمت های نقدی نیز از قیمت های بورس فلزان لندن (LME) در مدت مشابه استفاده شده است. در این مطالعه با استفاده از یکی از مدل های اقتصادسنجی (VAR) کارآیی و مطلوبیت استراتژی پوشش ریسک با استفاده از قراردادهای آتی سنجیده شده است. نتایج این بررسی نشان میدهد که با استفاده از این قراردادها میتوان ریسک درآمدی را حداقل 87 درصد و در بهترین حالت 96 درصد کاهش داد. همچنین در انتها نیز نرخ بهینه پوشش ریسک محاسبه گردیده است. که نتایج حاصل از آن نشان می دهد که با افزایش سررسید قراردادهای آتی مطلوبیت مدل نیز افزایش مییابد، به طوری که مطلوبیت در آتی چهارماهه بیشترین مقدار و یک ماهه کمترین مقدار را داراست.
خلاصه ماشینی:
"در قسمت دوم مدل اقتصادسنجی که میتواند در استراتژی پوشش ریسک مورد استفاده قرار گیرد معرفی شده و در بخش سوم نتایج تجربی استراتژی پوشش ریسک نوسانات قیمت های اسپات با استفاده از قراردادهای آتی یک تا چهارماهه بورس نایمکس محاسبه میشوند.
اما پیشرفت های گسترده اقتصادسنجی، بسیاری از محققان و متخصصان اقتصادسنجی بیان کردند که روش رگرسیون سنتی برای محاسبه نرخ بهینه پوشش ریسک کارآ نمیباشد و باید از روشهای جدید استفاده شود.
ریسک موقعیت مذکور نیز به صورت واریانس از بازدهی تعریف میشود یعنی: Var ( ) = 2 2 (∆S) (2) اما اگر سرمایه گذار برای پوشش ریسک تغییرات قیمت از قراردادهای آتی استفاده کند به او معاملهگر تامینی یا پوشش دهنده ریسک گویند و روابط ریسک و بازدهی بالا در این حالت به صورت زیر تغییر مییابند: (3) E( ℎ ) = [ E( +1 ) - ] + (-) [ E( +1 ) - ] (4) Var ( ℎ ) = 2 2 (∆S) + = 2 2 (∆F) - 2 , علامت منفی بین دو جمله در رابطه بازدهی، معرف فروش آتیها است.
طبق این فرمول اگر همبستگی بین قیمتهای آتی و اسپات کامل باشد؛ یعنی =1 آنگاه عبارت داخل پرانتز صفر شده و واریانس پرتفوی که به تعبیری ریسک آن است صفر میشود.
در ضمن مقایسه بین پرتفوهای پوشش داده شده با حالت بدون پوششی محاسبات فوق را برای حالتی که نرخ پوششی صفر است ( از قراردادهای آتی استفاده نمیشود."