چکیده:
یکی از ابعاد اساسی مسئله ی مدیریت ذخائر ارزی توسط بانکهای مرکزی ، تعیین سبد یا پرتفوی ارزی مناسب ذخائر است .در این مطالعه ترکیب ارزی بهینه چهار ارز ذخیره مهم شامل دلار آمریکا، یورو، پوند و ین در سبد ارزی ذخائر استراتژیک بانک مرکزی کشورمان مورد تحلیل و بررسی قرار گرفت. بدین منظور از رهیافت فرامدرن پرتفوی و داده های فصلی دوره زمانی 2011 تا 2014 استفاده شد و نمودار مرز کارای بانک مرکزی استخراج گردید. نتایج حاکی از آنست که حداکثر سهم دلار، یورو و ین در سبد ذخایر ارزی استراتژیک بانک مرکزی به ترتیب برابر 35 ، 29 و 48 درصد است. بر این اساس، در صورتی که سهم ارزهای مذکور در سبد ذخایر بیش از ارقام حاصل باشد، ارزش ذخائر کاهش می یابد. همچنین بر اساس نتایج حاصل، پوند ارزی پرخطر است، لذا بانک مرکزی برای نگهداری این ارز، بیشتر باید بر اساس نیازهای مبادلاتی خود برنامه ریزی کند.
One of key aspects of foreign reserves management in central banks is to determine appropriate currency portfolio of foreign exchange reserves. In this study، optimal currency composition of four major reserve currency (including dollar، euro، pound and yen) in currency portfolio of the central bank of Iran analyzed. For this purpose، post modern portfolio approach and quarterly data during 2011 to 2014 used and efficient frontier of the central bank extracted as well. The results indicate that maximum share of dollar، euro and yen in the strategic currency reserves portfolio of the central bank is respectively 35، 29 and 48 percent. Accordingly، if share of the currencies in the currency portfolio was more than these figures، the value of reserves is reduced. Furthermore، pound is a risky currency، so the central bank to hold the currency، mainly should act based on his transaction needs.
خلاصه ماشینی:
در اين مطالعه ترکيب ارزي بهينه چهار ارز ذخيره مهم شامل دلار آمريکا، يورو، پوند و ين در سبد ارزي ذخائر استراتژيک بانک مرکزي کشورمان مورد تحليل و بررسي قرار گرفت .
ولي با وارد کردن ريسک به مدل ابتدا سهم بيشتري از ذخايرخود را به صورت مارک و ين نگهداري ميکند اما با افزايش درجه ريسک گريزي، سهم بهينه دلار افزايش يافته و سهم بهينه مارک و ين در ذخاير خالص ارزي به تدريج کاهش مييابد دائيکريم زاده (١٣٨٥) در پايان نامه دکتري خود با عنوان « مباني نظري بهينه سازي ذخائر بانکهاي مرکزي و پيشنهاد ترکيب ارزي بهينه ذخائر در ايران »، در چارچوب يک الگوي بهينه سازي ايستا به تعيين ترکيب بهينه پنج ارز مهم شامل دلار امريکا، يورو، پوند، ين و فرانک سوئيس در ذخاير بانک مرکزي جمهوري اسلامي ايران پرداخت .
واعظ و همکاران (١٣٩٠) در مقاله اي با عنوان مديريت بهينه پرتفوي ارزي، مطالعه موردي: ذخاير رسمي بانک مرکزي جمهوري اسلامي ايران ، استفاده از يک رهيافت ميانگين - واريانس ، ترکيب ارزي ذخاير خارجي اقتصاد ايران در دوره ٢٠٠٧-١٩٩٩ را شبيه سازي نموده و به اين نتيجه دست يافتند که ميانگين سهم دلار امريکا و پوند استرلينگ در ذخاير ارزي بيشتر از سهم بهينه است ، در حاليکه ميانگين سهم هاي يورو و ين ژاپن کمتر از سهم بهينه است .
دوره مطالعه بازه زماني٢٠١١ تا ٢٠١٤ و داده ها به صورت فصلي است و در آن ترکيب ارزي چهار ارز بين المللي شامل دلار آمريکا، يورو، پوند و ين در ذخاير بانک مرکزي ايران مورد بررسي قرار مي گيرد.
"The Optimal Composition of Foreign Exchange Reserves, "Journal of International Economics, Vol. 10, No. 2, 285-295.
Soesmanto T, Selvanathan E A and Selvanathan S 2015, ‘Analysis of the Management of Currency Composition of Foreign Exchange Reserves in Australia’, Economic Analysis and Policy, vol.