چکیده:
از آنجایی که شرکتهای سرمایه گذاری با ایجاد سبدی از سهام، ریسک سرمایه گذاری را کاهش می دهند، باید از مدیرانی استفاده نمایند که توان کافی جهت ایجاد سبد بهینه ای از سرمایه گذاری ها را داشته باشند. بنابراین با توجه به اهمیت نقش مدیران در این شرکتها، باید عملکرد آنها مورد ارزیابی دقیق قرار گیرد. هدف این تحقیق ارزیابی عملکرد مدیران شرکتهای سرمایه گذاری بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدلهای کپم، فاما-فرنچ و کارهارت می باشد. سوال اصلی تحقیق این است که کدامیک از این مدلهادر ارزیابی عملکرد مدیران نسبت به دو مدل دیگر از دقت بالاتری برخوردار است؟ جهت پاسخ به این پرسش، داده های شرکتهای سرمایه گذاری بورس اوراق بهادار تهران، در 35 دوره ماهانه مورد بررسی قرار گرفت و با استفاده از روش پنل دیتا فرضیه های تحقیق مورد آزمون قرار گرفت. نتایج تحقیق حاکی از این است که در ارزیابی عملکرد مدیران شرکتهای سرمایه گذاری مدل کارهارت نسبت به دو مدل کپم و فاما-فرنچ از دقت بالاتری برخوردار است.
Since investment companies by creating a portfolio of stocks reduce investment risk, Shouldbeemployedmanagers that haveenough power to create the optimalportfolio of investments. Considering theimportance ofthe role ofmanagersin the companies, shouldbecarefully evaluatedtheir performance. The aim of this study is to evaluate the performance of investment companies’s managers in Tehran Stock Exchange using capm, Fama-French and Carhart models. The main research questionis whichofthesemodelsinevaluating the performance ofmanagersis more accuratethanothermodels?Toanswer this question, the data of investment companiesinTehran Stock Exchangeduring the35monthperiodwere evaluatedusingpanel dataandhypotheseswere tested.The results suggest that in evaluating the performance of investment companies’s managers, Carhartmodelis more accuratethan theothertwo models.
خلاصه ماشینی:
هدف اين تحقيق ارزيابي عملکرد مديران شرکتهاي سرمايه گذاري بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدلهاي کپم ، فاما-فرنچ و کارهارت ميباشد.
سوال اصلي تحقيق اين است که کداميک از اين مدلهادر ارزيابي عملکرد مديران نسبت به دو مدل ديگر از دقت بالاتري برخوردار است ؟ جهت پاسخ به اين پرسش ، داده هاي شرکتهاي سرمايه گذاري بورس اوراق بهادار تهران ،در ٣٥ دوره ماهانه مورد بررسي قرار گرفت و با استفاده از روش پنل ديتا فرضيه هاي تحقيق مورد آزمون قرار گرفت .
نتايج تحقيق حاکي از اين است که در ارزيابي عملکرد مديران شرکتهاي سرمايه گذاري مدل کارهارت نسبت به دو مدل کپم و فاما-فرنچ از دقت بالاتري برخوردار است .
جدول شماره ١٠- شاخص (AIC) و (BIC) (به تصویر صفحه رجوع شود) آزمون فرضيه ها و مقايسه مدلها: فرضيه اول ) طبق جدول شماره ٧يکسان بودن ضريب تعيين مدل ١ و ٢ رد مي شودلذا در ارزيابي عملکرد شرکتهاي سرمايه گذاري، مدل فاما-فرنچ تفاوت معناداري با مدل کپم دارد و فرضيه ١ در سطح معني داري ٥% مورد تاييد قرار مي گيرد.
بحث و نتيجه گيري بر اساس يافته هاي تحقيق اندازه گيري عملکرد مديران شرکتهاي سرمايه گذاري بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از سه مدل کپم ، فاما-فرنچ و کارهارت انجام شد و سپس اين سه مدل با يکديگر مورد مقايسه قرار گرفتند.
(2007), Compare the Performance of the Capital Asset Pricing Model by Fama and French Three-Factor in Anticipation of the Expected Return on the Tehran Stock Exchange.