چکیده:
ﻫﺪف اﯾﻦ ﭘﮋوﻫﺶ ﺷﻨﺎﺧﺖ و ﺗﺨﻤﯿﻦ ﺳﺮﻋﺖ ﺗﻌﺪﯾﻞ ﺳﺎﺧﺘﺎر ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ در ﺑﯿﻦ ﺷﺮﮐﺘﻬﺎی ﭘﺬﯾﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان اﺳﺖ. ﺑﺪﯾﻦ ﻣﻨﻈﻮر، از روش ﮔﺸﺘﺎورﻫﺎی ﺗﻌﻤﯿﻢ ﯾﺎﻓﺘﻪ ﺑﺮای رﺳﯿﺪن ﺑﻪ ﺗﺨﻤﯿﻨﯽ ﻣﻌﻘﻮل از اﯾﻦ ﺳﺮﻋﺖ ﺗﻌﺪﯾﻞ اﺳﺘﻔﺎده ﮐﺮدﯾﻢ. ﻧﻤﻮﻧﻪ ﻣﻮرد ﺑﺮرﺳﯽ ﺷﺎﻣﻞ 75 ﺷﺮﮐﺖ در دوره زﻣﺎﻧﯽ 1383 اﻟﯽ 1393 اﺳﺖ. ﻧﺘﺎﯾﺞ اﯾﻦ ﺑﺮرﺳﯽ ﻧﺸﺎن داد ﮐﻪ ﺷﺮﮐﺘﻬﺎی اﯾﺮاﻧﯽ ﺑﺎ ﺳﺮﻋﺖ زﯾﺎدی ﺑﻪ ﺳﻤﺖ ﻧﺴﺒﺖ ﺑﺪﻫﯽ ﻫﺪف ﺣﺮﮐﺖ ﻣﯽﮐﻨﻨﺪ ﮐﻪ ﺑﺎ ﻣﻄﺎﻟﻌﺎت ﮐﺸﻮرﻫﺎی ﭘﯿﺸﺮﻓﺘﻪ ﺑﻪ ﺧﻮﺑﯽ ﻗﺎﺑﻞ ﻣﻘﺎﯾﺴﻪ اﺳﺖ.(در ﺣﺪود 39 %ﺑﺮاﺳﺎس روش اﺛﺮات ﺛﺎﺑﺖ و 38 %ﺑﺮ اﺳﺎس روش ﮔﺸﺘﺎورﻫﺎی ﺗﻌﻤﯿﻢﯾﺎﻓﺘﻪ). اﯾﻦ ﺳﺮﻋﺖﻫﺎی ﺗﻌﺪﯾﻞ ﺑﺎﻻ، ﺗﺎﯾﯿﺪی ﺑﺮ ﺗﻮﺿﯿﺢدﻫﻨﺪﮔﯽ ﻧﻈﺮﯾﻪ ﺗﻮازن در ﺑﯿﻦ ﺷﺮﮐﺘﻬﺎی اﯾﺮاﻧﯽ اﺳﺖ. ﻧﺘﯿﺠﻪ دﯾﮕﺮ اﯾﻦ ﺗﺤﻘﯿﻖ آن اﺳﺖ ﮐﻪ ﺳﻮدآوری ﺑﺮ ﺳﺎﺧﺘﺎر ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﻣﺜﺒﺖ و ﻣﻌﻨﯽدار ﺑﻮده اﺳﺖ.
خلاصه ماشینی:
اما اگر مانند فالنری و رنگان(٢٠٠٦)،متوسط سرعت 1 Dynamic Trade-off Theory 2 Graham & Harvey 3 Leary & Roberts 4 Flannery & Hankins 5 Flannery & Rangan 6 Faulkender, Flannery, Hankins & Smith, 7 Kayhan & Titman تعدیل ٣٥ درصد در سال باشد، در این صورت اهرم هدف از اهمیت اساسی برخوردار است (هاواکیمیان و لی ٢٠١١،١).
٥. مدل پژوهش و متغیرهای پژوهش بر اساس چارچوب نظری برای بررسی انتقادی از عوامل ساختار سرمایه و سرعت تعدیل ساختار سرمایه به سمت ساختار هدف از مدل مبتنی بر مدل مایر١(١٩٨٤)، راجان و زینگالس (١٩٩٥)، شیام - ساندر و مایر٢ مبتنی بر مدل مایر(١٩٨٤) و کوتی ٣(٢٠١١) برای تعیین مدلی که مورد استفاده برای تعیین اثرات ثابت و اثرات پویای تعدیل خواهد بود(اوینو و یوکاگبو،٢٠١٥): (رجوع شود به تصویر صفحه) نتایج تحقیق با توجه به اینکه از روش ترکیب دادههای پانل برای آزمون فرضیه های تحقیق استفاده میکنیم ، تعداد مشاهدات سال- شرکت بر اساس دادههای ترکیبی متوازن، ٧٥٠ مشاهده بوده است .
تعیین مقدار سرعت تعدیل سرمایه (رجوع شود به تصویر صفحه) ماخذ: یافته های تحقیق ضریب بدست آمده برای (١-LEVit –LEV*i,t ) بر روی (LEVit -١+LEV*i,t) منفی و کاملا معنیدار است یعنی حاصل تفاضل مقدار LEV براورد شده توسط مدل اول و LEV واقعی در دوره بعد دارای اثر منفی و معنی دار بر این مقدار در دوره جاری دارد.
Dynamic Capital Structure Adjustment: US MNCs & DCs. Journal of Multinational Financial Management, 22(5), 278-301.