چکیده:
در این مقاله تلاش شده است از طریق ساز وکار تاثیر تمایلات سرمایهگذاران بر رشد سود مورد انتظار و روش رگرسیون سلسله مراتبی به بررسی هدف اصلی پژوهش، سازوکار تحلیل تمایلات سرمایهگذاران و اطلاعات حسابداری بر قیمت بازار سهام پرداخته شود. برای اندازهگیری شاخص تمایلات سرمایهگذاران، از یک شاخص ترکیبی متشکل از پنج معیار خرد و دو معیار کلان اقتصادی استفاده شده است تا بتوان اثرات کلان اقتصادی را نیز کاهش داد. بدین منظور نمونهای متشکل از 560 سال- شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1394-1387 بررسی شده است. یافتههای پژوهش نشان داد بین تمایلات سرمایهگذاران و نرخ رشد سود مورد انتظار رابطه مثبت و معناداری وجود دارد. همچنین، رفتارهای احساسی سرمایهگذاران تاثیر اطلاعات حسابداری در قیمتگذاری سهام را کاهش میدهد. علاوه بر این، نتایج تحلیل بیشتر نشان داد بین اثرات تعاملی تمایلات سرمایهگذاران و اطلاعات حسابداری رابطه مثبت و معناداری با قیمت سهام وجود دارد.
خلاصه ماشینی:
سود به عنوان یکی از مهم ترین اطلاعات حسابداری در پیش بینی سـتایش و شمس الدینی (١٣٩٥) برای اندازه گیری تمـایلات سـرمایه گـذاران از متغیرهـای اطلاعـات حسابداری استفاده نمودند و به این نتیجه رسیدند که متغیرهای اثر مومنتـوم و صـرف ارزش سـهام از دیــدگاه نسـبت ســود بـه قیمــت هـر ســهم بـه عنــوان نماینـده شــاخص تمــایلات سرمایه گذاران ، رابطۀ مثبت معنادار و متغیر اثر زیان گریزی دارای رابطـه منفـی معنـاداری بـا قیمت سهام است .
در بررسی تاثیر ارزش های مربوط به اطلاعات حسابداری بـر قیمـت بـازار سـهام ، بررسـی تاثیر اطلاعات حسابداری از آن جهت مهم اسـت کـه طیـف گسـترده ای از مطالعـات تجربـی (مانند تسای، ٢٠١٥؛ بهارمقدم و حسینی، ١٣٩٥) که قدمت آنها به پژوهش بال و بـران (١٩٦٨) بر مـیگـردد، شـواهد قـانع کننـده ای از تـاثیر آمـار و ارقـام حسـابداری گـزارش شـده توسـط شرکت ها بر قیمت بازار سهام ارائه میکنند و بیان مـیکننـد ارزش هـای مربـوط بـه اطلاعـات حسابداری دارای این قدرت هستند که بتوانند تصمیمات سرمایه گـذاران در پـیش بینـی قیمـت سهام را تحت تاثیر قرار دهند.
پژوهش های تجربی پیشین در مالی رفتاری (مانند ژو و نیـو ٢٠١٦؛ کرونـل و همکـاران ، ٢٠١٧؛ ستایش و شمس الدینی، ١٣٩٥) بیان میکنند تغییرات قیمـت سـهام بـه هـر دو عامـل رفتارهـای احساسـی سـرمایه گـذاران و اطلاعـات حسـابداری وابسـته اسـت ؛ بـا ایـن وجـود پژوهش های پیشین در مالی رفتاری به ندرت سازوکار و مبنایی نظـری در زمینـه چگـونگی تاثیر تمایلات سرمایه گذاران و اطلاعات حسابداری بر قیمت سهام ارائه کرده اند و اغلب به مستندسازی این رابطه پرداخته اند؛ از این رو همان گونه که در بخـش مبـانی نطـری پـژوهش بیان شد، بر مبنای مدل ارزیابی سود باقی مانده تلاش شده اسـت تـا سـازوکار و چـارچوبی نظری در این زمینـه ارائـه شـود.