چکیده:
در این مقاله با استفاده از الگوی چهارعاملی فاما و فرنچ و عامل مومنتوم معرفیشده کارهارت، رفتار بازگشتپذیری بتا براساس درجات مختلف ریسک سبد سهام در بورس اوراق بهادار تهران بررسی شده است. این نوع رفتار موجب بیثباتی عامل بتا در بازار میشود؛ همچنین سبب میشود الگوهای قیمتگذاری، کارآیی لازم را برای ارزیابی عملکرد نداشته باشد. با استفاده از اطلاعات مربوط به شرکتهای فعال در بورس اوراق بهادار تهران و تشکیل 25 سبد با معیارهای مختلف در بازه زمانی 1384 تا 1393 و نیز متغیرهای بتای متحرک و ریسک نوسانات ویژه، بازگشتپذیری بتا در بورس و فرابورس تهران سنجیده و رفتار آن تحلیل شده است. برای آزمون پرسشها از الگوی رگرسیون خطی چندمتغیره استفاده شده است؛ روش آماری بهکاررفته نیز دادههای مقطعی است. نتایج پژوهش نشان میدهد بازگشت بتا در بورس اوراق بهادار تهران برای سبدهای پرریسک بازار رخ داده است و با حذف سبدهای پرریسک از بازار، رفتار برگشتپذیری بتا کنترل میشود.
In this paper, using a multi-factor model of Fama and French and Carhart, the Beta Reversal behavior through different levels of portfolio risk in Tehran Stock Exchange and Oversight Exchange is investigated. Beta Reversal is a phenomenon in which the beta behavior becomes different from its historical trend and turns to the opposite direction. Beta Reversal caused the instability of the capital asset pricing model in the market which leads to the inefficiency of the capital asset pricing model in performance evaluation. In order to measure the Beta Reversal in the market, Rolling beta, idiosyncratic volatility Risk and Fama and French model variables, as well as the momentum factor introduced by Carhart have been used. The study involved data from 60 companies operating in the Tehran Stock Exchange in the period from 2005 to 2014. In different circumstances of investigation, Beta Reversal has been studied by establishing 25 portfolios of stocks according to various measures. The results show that Beta Reversal occurs in high-risk stocks while it can be prevented by eliminating the high risk portfolios from market in Tehran Stock Exchange.
خلاصه ماشینی:
The Beta Reversal Behavior through Different Levels of Portfolio Risk in Tehran Stock Exchange Gholamreza Mansourfar 1, Mehdi Heydari 2*, Mohsen Farhadi Sharif Abad 3 1- Associate Professor, Accounting and Finance Dept.
com Abstract In this paper, using a multi-factor model of Fama and French and Carhart, the Beta Reversal behavior through different levels of portfolio risk in Tehran Stock Exchange and Oversight Exchange is investigated.
Keywords: Beta reversal, Carhart’s Model, Rolling beta, Idiosyncratic volatility risk, B/M ratio رفتار بازگشتپذیری بتا براساس سطوح مختلف ریسک سبد سهام در بورس اوراق بهادار تهران غلامرضا منصورفر 1*، مهدی حیدری 2، محسن فرهادیشریفآباد 3 1- دانشیار گروه حسابداری و مدیریت مالی، دانشکدۀ اقتصاد و مدیریت، دانشگاه ارومیه، ارومیه، ایران g.
ضعف CAPM در توضیحدهندگی بتا، سبب میشود در سهام پرریسک، رفتار بتا در آینده بیثبات شود و بتا به بازار Fischer Fama & French Capital Asset Pricing Model Bahandari Aung & Hodric [5].
در این پژوهش نواحی مختلف ریسک با تعامل معیارهای دوگانۀ «بتای متحرک و نوسانات ویژه» و «بتای متحرک و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار» درجهبندی شده است؛ بنابراین بهجای تثبیت الگوی CAPM، رویکرد جدیدی در نظر گرفته شده است و بهدنبال بررسی رفتار بتا و پدیدۀ بازگشت بتا و عوامل مؤثر بر آن در بورس اوراق بهادار تهران است که این امر موجب افزایش قدرت توضیحی (افزایش ثبات و پایایی) بت ر میشود.