چکیده:
نوسانات بازدهی در بازارهای مالی عمیقا به ماهیت، رفتار و تمایلات معاملهگران وابسته است. هدف پژوهش حاضر تعیین استراتژی معاملاتی مناسب در بازار سهام ایران بر اساس رفتار معاملهگران اخلالگر است. برای دستیابی به اهداف پژوهش از دادههای مربوط به شاخص کل و 96 شرکت انتخابی استفاده شده است. نتایج حاصل از تحلیل نوسان بازده روزانه شاخص کل طی دوره پنجساله 1391 لغایت 1395 با استفاده از آزمون نسبت واریانس چندگانه چاو دنینگ نمایانگر این است که فرهنگ رایج معاملهگران بازار سهام ایران معاملات اخلالی است؛ همچنین معناداری خطای رفتاری معاملهگران بازار سهام ایران نشان میدهد که این بازار با ریسک معاملهگران اخلالگر مواجه است. بررسی تاثیر ارزش وقفهای ریسک معاملهگران اخلالگر بر بازهی سهام شرکتهای موردمطالعه با استفاده از مدل رگرسیونی دومتغیره نشان داد که معاملهگران اخلالگر بر بازدهی سهام این بازار تاثیر معنادارای دارند و اثر اخلال سیستماتیک بر اثر نقدی اخلال غلبه دارد؛ یعنی معاملهگران اخلالگر میتوانند با اتخاذ استراتژی اخلالی و تحمیل ریسک خود بر بازار عایدی بیشتری از معاملهگران عقلایی با استراتژی معکوس بهدست آورند. نتایج این پژوهش میتواند به سرمایهگذاران در اتخاذ استراتژی معاملاتی مناسب و به سیاست گذاران بازار سهام در اعمال سازوکارهایی برای کاهش معاملات اخلالی کمک کند.
خلاصه ماشینی:
نتايج حاصل از تحليل نوسان بازده روزانه شاخص کل طي دوره پنج ساله ١٣٩١ لغايت ١٣٩٥ با استفاده از آزمون نسبت واريانس چندگانه چاو-دنينگ نمايانگر اين است که فرهنگ رايج معامله گران بازار سهام ايران معاملات اخلالي است ؛ همچنين معناداري خطاي رفتاري معامله گران بازار سهام ايران نشان ميدهد که اين بازار با ريسک معامله گران اخلال گر مواجه است .
هسو (٢٠١٦)، نشان داد که با ادامه روند معاملات در بازار، معامله گراني که با تأخير اطلاعات را دريافت کرده اند ميتواند با اتخاذ استراتژي معاملات اخلالي به صورت جمعي توان بازارسازان را در آگاهي از اطلاعات بنيادي از جريان نظم بازار کاهش دهند و افشاي اطلاعات را به تأخير انداخته و با حفظ مزيت اطلاعاتي خود، پس از دريافت اطلاعات خصوصي در آينده ، سودهاي بيشتري به دست آورند [١٢]؛ ازاين رو اين رفتار معاملاتي معامله گران اخلال گر باعث ميشود تا برخي از تغييرات قيمت اوراق بهادار هيچ دليل بنيادي نداشته و گرايش احساسي سرمايه گذاران ، نقش مهمي در تعيين قيمت ها داشته باشد .
Noise Treader Risk 6 -Behavioural Asset Pricing Model (به تصویر صفحه رجوع شود) BEi خطاي رفتاري معامله گران است که انتظار مي رود با ريسک معامله گران اخلال گر داراي همبستگي بالايي باشد.
در پژوهش حاضر براي بررسي تأثير ريسک معامله گران اخلال گر بر بازدهي سهام از مدل رگرسيوني مطابق رابطه ١٩، استفاده شده است .
يافته هاي اين پژوهش نشان داد که فرهنگ رايج معامله گران بازار سهام ايران معاملات اخلالي است .