چکیده:
هدف این پژوهش، بررسی تاثیر استراتژی تجاری و بیشارزشیابی بر ریسک سقوط قیمت سهام است. استراتژی تجاری به پیروی از پژوهشهای بنتلی و همکاران (2014)، ریسک سقوط قیمت سهام به پیروی از مدل هاتن و همکاران (2014) و بیشارزشیابی به پیروی از مدل فودس و همکاران (2005) اندازهگیری شده است. تعداد 211 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی شش ساله از 1390 تا 1395 طبق شرایط غربال جامعه انتخاب و تعداد 1266 مشاهده شرکت-سال در تحلیلهای آماری منظور شدهاند. فرضیههای پژوهش با استفاده از تحلیل رگرسیون چند متغیره به روش دادههای ترکیبی با اثرات ثابت آزمون شدهاند. نتایج پژوهش نشان میدهد که استراتژی تجاری و بیشارزشیابی بر ریسک سقوط قیمت سهام تاثیر معناداری و مثبتی دارند. در واقع سهام شرکتهای با استراتژی تهاجمی در مقایسه با شرکتهای پیروِ استراتژی تدافعی، بیشتر در معرض ریسک سقوط قیمت سهام قرار دارند. اندازه شرکت و اهرم مالی بر ریسک سقوط قیمت سهام تاثیر مستقیم و معناداری و سن شرکت بر ریسک سقوط قیمت سهام تاثیر معکوس و معناداری دارند؛ همچنین ارزش بازار به ارزش دفتری و بازده دارایی تاثیر معناداری بر ریسک سقوط قیمت سهام ندارند.
The purpose of this study is to examine the impact of business strategy and overvalued equity on stock price crash risk. Business strategy Following Bentley et al. (2014) research, the stock price crash risk has been measured following Houghton et al. (2014) and overvalued equity, following the model of Foods et al. (2005). Business strategy and overvalued as independent variables, the stock price crash risk as a dependent variable and firm size, company's age, financial leverage, market value to book value and return on assets as control variables. A total of 211 companies listed in the Tehran Securities Exchange have been selected in the Tehran Securities Exchange during the period of six years from 2012 to 2017 according to the society's screening conditions and 1266 company-year observations are included in the statistical analyzes. The research hypotheses have been tested using multivariate regression analysis using Panel data with fix effects. The results of the research show that business strategy and overvalued equity have a significant and positive effect on the crash risk. In fact, stocks of companies with a Prospector strategy are more exposed to the stock price crash risk compared to Defender Strategy companies. If firm size, company's age, financial leverage have a significant effect on the Stock Price Crash Risk, but the market value to book value and return on assets does not have a significant effect on the stock price crash risk.
خلاصه ماشینی:
ویژگی دوم تعریف فوق ناشی از یک عدم تقارن تجربی و قابل توجه در تغییرات بازده بازار است؛ به این معنی که تغییرات بزرگ در قیمت بیشتر به صورت کاهش و کمتر به صورت افزایش بوده است.
به این ترتیب میتوان گفت که استراتژی شرکت به عنوان اولین عامل بالقوه موثر بر ریسک سقوط قیمت سهام پیامدهای مستقیم بر روی سرمایهگذاران دارد.
نتایج بررسیهای آنها نشان داد که محافظهکاری، انگیزههای مدیران را برای بهتر از واقع نشان دادن عملکرد و عدم افشای اخبار منفی محدود میکند و از این رو ریسک سقوط قیمت سهام را کاهش میدهد.
همچنین یافتهها نشان میداد که در شرایطی که بین مدیران و سرمایهگذاران عدم تقارن اطلاعاتی وجود دارد، توانایی محافظهکاری شرطی جهت کاهش ریسک سقوط آتی قیمت سهام بیشتر است.
3-2- فرضیههای پژوهش فرضیه اول: شرکتهایی که از استراتژیهای تهاجمی (تدافعی) استفاده میکنند، بیشتر (کمتر) با ریسک سقوط قیمت سهام مواجه میشوند.
فرضیه سوم: برهمکنش استراتژی تجاری و بیش ارزشیابی بر ریسک سقوط قیمت سهام تاثیر معناداری دارد.
4-2-1- آزمون فرضیههای پژوهش بر اساس اطلاعات نگاره4-2، استراتژی تجاری و بیشارزشیابی بر ریسک سقوط قیمت سهام تأثير مثبت و معناداری دارد.
همچنین اثر تعاملی استراتژی تجاری و بیشارزشیابی بر ریسک سقوط قیمت سهام تأثير مثبت و معناداری دارد.
به کارگیری نوع استراتژی شرکت یکی از عوامل مهم در ایجاد ریسک سقوط قیمت سهام است.
Business strategy, overvalued equities, and stock price crash risk.
Accounting Conservatism and Stock Price Crash Risk: Firm-level Evidence.
Journal of Business Finance & Accounting, 37, 60-92 Robert S.