چکیده:
هدف پژوهش حاضر این است که مدلی جهت سنجش سرایت مالی مبتنی بر ریسک همپوشانی پرتفوی در بورساوراق بهادار تهران ارائه و پایداری آن به روش شبیه سازی تحلیل گردد. پس از معرفی کلی مدل مقاله در بخشابتدایی مقاله و مقایسه احتمال سرایت و احتمال توزیع سرایت داده های دو مقطع زمانی، به دلیل ماهیت پژوهش)استفاده از داده در یک مقطع زمانی و همچنین عدم قابلیت مقایسه نتایج پژوهش با داده های واقعی( در بخش دومپژوهش، برای سنجش اعتبار مدل از روش شبیه سازی مونت کارلو با استفاده از توزیع آماری داده های واقعی استفادهشده است. بدین منظور ابتدا سعی به تشخیص و آزمون نیکویی برازش توزیع مورد استفاده در متغیر درجه نهادهایسرمایه گذاری شد و نهایتا توزیع پواسون لیندلی تعمیم یافته، مناسب تشخیص داده شد. سپس برای سنجش پایداری -مدل بر اساس شبیه سازی داده های مجازی به تحلیل آستانه های شبیه سازی در این پژوهش شامل پارامترهای میانگینتنوع پرتفوی نهادهای مالی، اهرم، تاثیر بازار، ازدحام و نوع شوک پرداخته شده است. در انتهای پژوهش، تحلیلپایداری مدل بر اساس شبیه سازی داده های واقعی و با بررسی پارامتر تاثیر بازار ارئه شد که نتایج، بیانگر این واقعیتاست که بازار سرمایه ایران از احتمال پایینی برای سرایت مالی ناشی از ریسک همپوشانی پرتفوی برخوردار است.
The financial contagion and the risk of overlapping portfolios arise from the interconnected relationships and interconnections between investment institutions and markets and can threaten the stability of the entire financial network. At first after presenting the model briefly, The comparison of the probability of contagion and the probability of the extent of contagion of two points at the end of the years 1394 and 1395 proves the reliability of the model; Nevertheless, due to the nature of the research in order to validating the model in the second part of the study, Monte Carlo simulation method has been used by statistical distribution of actual data. To do so, we first tried to diagnose and test the goodness of the distribution used in the variable of average degree of diversification and finally, the generalized Poisson-Lindley distribution was most closely related to actual data. Then in order to measure the stability of the financial contagion based on overlapping portfolio risk model using simulation of virtual data, we analyzed simulation thresholds in this study including different variables of diversification average degree of financial institutions, leverage, market impact, crowding and type of shocks. At the end of the study, the stability analysis of financial contagion based on overlapping portfolio risk model was presented based on the actual data simulation by examining the market impact parameter. Results refer to the fact that the capital market of Iran possess low probability for financial contagion based on overlapping portfolio risk.Jel Classification: C46, C63, G11, G17, G23
خلاصه ماشینی:
در انتهای پژوهش، تحلیل پایداری مدل بر اساس شبیه سازی داده های واقعی و با بررسی پارامتر تاثیر بازار ارئه شد که نتایج، بیانگر این واقعیت است که بازار سرمایه ایران از احتمال پایینی برای سرایت مالی ناشی از ریسک همپوشانی پرتفوی برخوردار است.
در صورتی که بازار سرمایه ایران به عنوان یک شبکه به هم تنیده از دارایی های مالی موجود در گروه های صنعتی بورسی و نهادهای سرمایهگذاری در نظر گرفته شود، بررسی برخی از پارامترهای این شبکه نظیر میانگین سطح تنوع گروه های صنعتی در پرتفوی نهادهای سرمایهگذاری، نسبت تعداد نهادهای سرمایهگذار به تعداد گروه های صنعتی به عنوان سنجه ازدحام بازار، تنوع گروه های صنعتی در پرتفوهای مورد بررسی، تاثیر بازار گروه های صنعتی بر شبکه و نیز اهرم هر نهاد سرمایهگذاری به عنوان آستانه های شبیه سازی در تبیین سطح پایداری سیستم بررسی میشود .
به منظور هموار شدن دستیابی به راه حل مساله پژوهش که بیان آن گذشت، سوال اصلی پژوهش بصورت ذیل طرح می گردد: چگونه می توان با استفاده از شبیه سازی مونت کارلو، پایداری شبکه متداخل نهادهای سرمایه گذاری فعال بازار سرمایه و سرمایه گذاری آن ها در گروه های صنعتی بورس اوراق بهادار ایران را بر اساس ریسک همپوشانی پرتفوی تحلیل نمود؟ مروري بر پيشينه پژوهش: در این بخش برای تفکیک مطالعات صورت گرفته، پژوهش ها را به سه گروه مطالعات انجام گرفته در حوزه سرایت مالی، سرایت مالی از طریق کانال های آن در شبکه مالی و نهایتا ریسک همپوشانی پرتفوی تقسیم )واژه پایداری مالی در دو موضوع انتهایی مورد بحث قرار می گیرد( و به شرح آن ها پرداخته شده است .
“Overlapping portfolios, contagion, and financial stability”, Journal of Economic Dynamics & Control, Vol. 51, pp.
Modeling International Financial Markets Contagion Using Copula and Risk Appetite, Working paper.