چکیده:
در این پژوهش، چگونگی اثرگذاری رکود بر عملکرد بنگاه بررسی میشود. تقاضای داخلی، شرایط تامین مالی بیرونی، و تجارت بینالمللی سه مجرای اصلی اثرگذاری رکود بر بنگاه هستند. پنج شاخص متفاوت عملکرد شامل تولید، فروش، سود، سرمایهگذاری، و ارزش افزوده تعریف گردید و اثر این سه مجرای اثرگذاری رکود بر آنها اندازهگیری میشود. برای این کار از دادههای پانل کارگاههای صنعتی ایران با بیش از ۱۷۰۰۰۰ مشاهده در فاصله سالهای ۱۳9۲-۱۳8۲ استفاده میشود. شاخصهای استفاده شده برای تقاضای داخلی، شرایط تامین مالی بیرونی، و تجارت بینالملل به دو شیوه در سطح رشته فعالیتهای صنعتی با کد چهار رقمی ISIC و همچنین در سطح بنگاه محاسبه شدهاند. بنگاههای صنعتی ایران در دو رکود ۱۳۸8-۱۳۸7 و ۱۳۹2-۱۳۹1 رفتار متفاوتی از خود نشان میدهند که میتواند ریشه در تفاوتهای بنیادین این دو رکود داشته باشد. یافتههای پژوهش نشان میدهند که در رکود سالهای ۱۳۸8-۱۳۸7 دو مجرای تامین مالی بیرونی و تجارت بینالملل از اهمیت بالایی برای توضیح عملکرد بنگاهها برخوردار هستند. بنگاههایی که وابستگی زیادی به تامین مالی بیرونی داشته یا سهم بیشتری از تولید خود را صادر کردهاند عملکرد ضعیفتری داشتند و بنگاههایی که سهم بیشتری از مواد مصرفی خود را وارد میکنند، عملکرد بهتری دارند. به علاوه، مجرای تقاضای داخلی از نظر آماری معنادار نشد و بنگاههای بزرگ عملکرد بهتری داشتند. در رکود سالهای ۱۳۹2-۱۳۹1 مجرای تقاضای داخلی مهمترین عامل توضیحدهنده عملکرد بنگاه بوده است. همچنین، بنگاههای صادرکننده عملکرد بهتری از خود نشان دادند و اثر واردات مواد واسطهای از نظر آماری بیمعنا شد.
In this paper, we examine how firms are affected by recessions through three transmission channels (domestic demand, financial market conditions, and international trade). Accordingly, five different indices of performance (production, sales, profit, investment, and value added) are defined, for which the effects of the aforementioned channels are measured. Using panel data of “Annual Survey of Iranian Manufacturing Enterprises” at the plant level for the period (2003- 2012), the indices are measured for the level of industrial activities and the level of firm as well. Our results show that international trade and financial market conditions have the most significant role in explaining firms’ performance in the 2008- 2009 recession. Firms with high dependency on external finance or those that export larger shares of their products had relatively lower performance; however, those firms that import larger shares of their materials performed better compared to others. In contrast, in the 2012-2013 recession, the recession propagated mostly through domestic demand. Moreover, exporting firms demonstrate better performance, and the effect of importing intermediate goods is statistically insignificant.
خلاصه ماشینی:
برای مثال، زمانی که اثرگذاری مجرای تجارت با شدت وابستگی بنگاه به صادرات متناسب باشد، اگر بنگاههایی که وابستگی بیشتری به صادرات دارند، عملکرد ضعیفتری در رکود از خود نشان دهند، آنگاه مجرای تجارت خارجی یک مجرای مهم انتقال رکود محسوب میشود (Claessens et al.
یافتههای پژوهش نشان میدهند در رکود سالهای ۱۳۸8-۱۳۸7 دو مجرای تامین مالی بیرونی و تجارت بینالملل از اهمیت بالایی برای توضیح عملکرد بنگاهها برخوردار هستند.
یافتههای پژوهش نشان میدهند در رکود سالهای ۱۳۸8-۱۳۸7 دو مجرای تامین مالی بیرونی و تجارت بینالملل از اهمیت بالایی برای توضیح عملکرد بنگاهها برخوردار هستند.
بنگاههایی که وابستگی بیشتری به تامین مالی بیرونی برای سرمایهگذاری داشتهاند عملکرد ضعیفتری در تولید از خود نشان دادند، مشاهدهای که فرضیه اهمیت انقباض اعتباری را در رکود سالهای ۱۳۸8-۱۳۸7 رد نمیکند.
از سوی دیگر، به دلیل کاهش قیمتهای جهانی ناشی از کاهش تقاضای جهانی، بنگاههای واردکننده از کاهش قیمت جهانی منتفع شدند و عملکرد تولید بهتری را از خود نشان دادند (ضریب وابستگی به واردات مثبت و از نظر آماری بیمعنا است).
(رجوع شود به تصوير صفحه) شکل 3-1: نمودار 6: واردات کالای سرمایهای منبع: گمرک جمهوری اسلامی ایران، سالهای مختلف بر اساس یافتههای جدول (1) وابستگی به صادرات و انقباض اعتباری دو مجرای اصلی اثرگذاری رکود بر بنگاههای صنعتی هستند.
در حالی که شاخص نیاز به تامین مالی برای سرمایهگذاری از نظر آماری معنادار نیست، بنگاههایی که نیاز به سرمایه در گردش بیشتری دارند عملکرد تولید بهتری را از خود نشان دادند .
The Collapse of International Trade during the 2008–2009 Crisis: In Search of the Smoking Gun. IMF Economic Review, 58(2), 214-253.
Bank-Firm-Level Evidence on the International Transmission of Financial Shocks.