چکیده:
یکی از ویژگیهای بازار مالی بخصوص بازار سهام تاثیرپذیری آن از سایر بازارهای مالی و غیرمالی است. از سوی دیگر، سرمایهگذاران همواره بدنبال تشکیل سبد دارایی هستند که با حفظ سطح بازده مورد انتظار، دارای حداقل ریسک باشد. در نتیجه درک ارتباط بازده سهام با سایر داراییها میتواند در تشکیل سبد بهینه داراییها برای سرمایهگذاران مفید واقع شود. مطالعهی حاضر به بررسی همبستگی پویا در داده های ماهانه بین بازده داراییهای منتخب داخلی و خارجی(نفت، صنعت، ارز و فلزات اساسی (کل، مس و فولاد)) با بازده شاخص قیمت سهام در ایران طی دورهی زمانی 01/1380-02/1396 با رویکرد DCC-FIAPARCH پرداخته است. بر اساس نتایج، ضریب همبستگی پویای شرطی بازده فلزات، تولیدات صنعتی و مس با بازده سهام از نظر آماری مثبت و معنادار است، در نتیجه نمیتوان با هدف پوشش ریسک؛ هر یک از این داراییها را با سهام در یک سبد به صورت یک موقعیت همسان (خرید یا فروش) قرار داد بلکه بدلیل ضریب مثبت همواره سهام با این داراییها باید در موقعیتهای مخالف قرار بگیرند. در ارتباط با سایر داراییها همبستگی شرطی بین آنها با بازده سهام معنادار نیست. بر همین اساس این داراییها میتوانند با سهام در یک سبد سرمایهگذاری قرار گیرند اما حضور این داراییها در سبد مذکور کمکی به کاهش ریسک سبد نخواهد کرد.
One of the features of a financial market, the stock market in particular, is its affectability from other financial and non-financial markets; on the other hand, investors always seek to create a portfolio with minimum risk while maintaining the expected return level. Therefore, perceiving the relationship between the stock returns and other assets can be helpful for investors to create an optimal portfolio. On this basis, regarding the importance of this issue, the present study aimed at investigating the dynamic conditional correlation (DCC) between the returns on the domestic and foreign assets in monthly data (oil, industry, exchange and base metals including total, copper, steel) and returns on the stock price index in Iran during March 2001 to April 2017 using the DCC-FIAPARCH approach. The obtained results indicated a statistically significant and positive DCC coefficient difference between the metals, industrial products, and copper returns with the stocks returns. Consequently, it is not possible to put each of these assets with the stocks in an identical situation (purchase or sale), but instead they should be always placed in opposite situations for the purpose of risk control. However, with regard to other assets, the DCC was not significant; accordingly, the assets can be placed in the investment portfolio together with the stocks although the presence of such assets in the given portfolio did not help to reduce the portfolio risk.
خلاصه ماشینی:
مطالعه حاضر به بررسي همبستگي پوياي شرطي در داده هاي ماهانه بين بازده داراييهاي منتخب داخلي و خارجي (نفت ، صنعت ، ارز، طلا و فلزات اساسي (کل ، مس و فولاد) با بازده ماهانه شاخص قيمت سهام در ايران طي دوره زماني ١٣٨٠/٠١-١٣٩٦/٠٢ به طور ماهانه با رويکرد DCC-FIAPARCH پرداخته است .
رفتار سرمايه گذاران نقش محوري در فرايند 1 Gil-Alana and Yaya 2 Broadstock and Filis 3 Mensi, Hammoudeh and Nguyen 4 Arfaoui and Rejeb 5 Contagion 6 Return Contagion 7 Volatility Contagion 8 Classens and Forbes 9 Mechanical Contagion 10 Psychological Contagion 11 Dornbush and Fisher انتقال شوکها ايفا ميکند که بر اساس پيش بينيهاي شخصي عقلايي است و اين امر خود منجر به حرکات همزمان افراطي در بازارها ميشود.
بر همين اساس در پژوهش حاضر با هدف بررسي همبستگي شرطي پويا بين بازده داراييهاي منتخب داخلي و خارجي (نفت ، صنعت ، ارز، طلا و فلزات پايه شامل کل ، مس و فولاد) با بازده شاخص قيمت سهام در ايران طي دوره زماني ١٣٨٠:٠١- ١٣٩٦:٠٢ با استفاده از مدل -DCC FIAPARCH ١) پرداخته ميشود.
منسي، هاموده و نگيوين ٦ (٢٠١٤ ) به بررسي رابطه متغيرهاي زماني يک بازار بورس عمده بر پايه نفت (بورس عربستان سعودي) با بازارهاي عمده کالا در آينده شامل : نفت ، طلا، نقره ، گندم ، 1 Contagion 2 Miller and Ratti 3 Chen and Wang 4 Gil-Alana and Yaya 5 Broadstock and Filis 6 Mensi, Hammoudeh and Nguyen غلات و برنج بر مبناي مدل الگوي DCC–FIAPARCH پرداخته اند.