چکیده:
این پژوهش با هدف بررسی عوامل موثر بر واکنش سرمایه گذاران در بازار بورس اوراق بهادار تهران نسبت به اطلاعات نامشهود، انجام گرفته است. منظور از اطلاعات نامشهود، اطلاعاتی است درمورد عملکرد آینده شرکت، مانند فرصتهای سرمایهگذاری سودآور آینده، که از طریق ارقام حسابداری نظیر نسبت ارزش دفتری به بازار سهام، منعکس نمیشوند. بدین منظور با استفاده از دادههای 6 ماهه و سالانه 198 شرکت در بازه زمانی 1389 تا 1392، به آزمون فرضیههای پژوهش پرداخته شد. بدین منظور رابطه بازده نامشهود گذشته و بازدههای ماهانه 12 ماه آتی شرکتها و نقش تعدیل کنندگی متغیرهای اندازه و نوسانات وجه نقد عملیاتی بر این رابطه مورد بررسی قرار گرفت. نتایج آزمونها نشان میدهد، در بازه زمانی یکساله، بطور متوسط، شرکتهای بزرگتر در کوتاه مدت بازگشت بازده بیشتری را تجربه میکنند. اما شرکتهای دارای نوسانات وجه نقد عملیاتی بیشتر، در کوتاه مدت تداوم حرکت بیشتر بازده را تجربه خواهند نمود.
The aim of this study is investigation of factors affecting investors’ reaction to intangible information include size and cash flow volatility in firms listed in Tehran Security Exchange. Intangible information is such as information about future profitably investment opportunity that get news about future firms’ performance, but may not to be measured by accounting digits or measures such as Book to Market ratio. For this, using 198 firms’ semi and yearly data in time period of 2008 to 2012 and annual return information ended to 06/31 and 12/29, the hypothesizes are investigated. In this regard, the relationship between past intangible return and future monthly returns and the modifying role of size and cash flow volatility are examined. The results show that, in short term, bigger firms experience more reversal. But firms with more cash flow volatility experience more momentum.