چکیده:
هدف: هدف در این مقاله، بررسی هموارسازی سودهای تقسیمی بر مبنای انعطاف پذیری مالی و اصلاح ساختار سرمایه است. روش: به همین منظور، دادههای مربوط به 120 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای دورة زمانی 1388 تا 1395 استخراج و از الگوی رگرسیونی دادههای ترکیبی برای آزمون فرضیههای تحقیق استفاده شده است. یافتهها: نتایج پژوهش نشاندهندۀ تأیید فرضیههای اول و دوم پژوهش است. به عبارتی، نتایج تحقیق حاکی از آن است که انعطافپذیری مالی منجر به هموارسازی سودهای تقسیمی میشود. همچنین، نتایج حاصل از فرضیة دوم تحقیق بیانگر ارتباط معنادار بین اصلاح ساختار سرمایه و هموارسازی سودهای تقسیمی است. در نهایت، فرضیة سوم تحقیق مشخص میکند که اصلاح ساختار سرمایه، اثر معناداری بر تعامل مشترک انعطاف پذیری مالی و هموارسازی سودهای تقسیمی ندارد. نتیجهگیری: با توجه به یافتههای پژوهش میتوان دریافت که تمایل به تغییر شیوة پرداخت سود تقسیمی در نتیجة عدم شفافیت در وضعیت مالی و ساختار نامطلوب سرمایه ایجاد میشود، به نحوی که مدیران به منظور پوشش ریسک ناشی از عدم شفافی، اقدام به محدود سازی تغییرات در سودهای تقسیمی مینمایند.
Objective: This paper aims to examine dividend smoothing based on financial flexibility and capital structure adjustment. Method: In this study, the data of 120 companies listed in the Tehran Stock Exchange in the period 2009 to 2016 were collected, and the pooled regression model was used to test the research hypotheses. Results: Findings verified the first and second hypotheses of the research. In other words, the results of the first hypothesis indicated that financial flexibility leads to dividends smoothing. The results of the second hypothesis showed significant relationship between capital structure adjustment and dividend smoothing. Finally, the results of the third hypothesis indicated that capital structure adjustment does not have significant effect on the interaction between financial flexibility and dividend smoothing. Conclusion: According to the research findings, there is a tendency to change the method of dividend payments as a result of lack of transparency in the financial status and unfavorable capital structure, so that managers limit changes in dividends to limit the risk of non-transparency.
خلاصه ماشینی:
شرکتها ممکن است تمایل به تأمین مالی و افزایش سطح بدهی به منظور استفاده از مزایای آن را داشته باشند، ولی مزایای ناشی از پرداخت نقدی به سهامداران بالاتر از هزینههای تأمین مالی برون سازمانی است؛ زیرا سودهای تقسیمی منجر به کاهش عدم تقارن اطلاعاتی بین سرمایهگذاران و شرکت میشود (آچاریا12 و همکاران، 2007).
بدین منظور از الگوی زیر برای بررسی فرضیهها استفاده شده است: {مراجعه شود به فایل جدول الحاقی} در الگوی مذکور؛ AD_DIV، هموارسازی سود تقسیمی؛ Flexibility، انعطافپذیری مالی؛ Structure، سرعت اصلاح ساختار سرمایه؛ Capacity، ظرفیت بدهی؛ A_Quality، کیفیت اطلاعات حسابداری؛ Performance، عملکرد آتی؛ Conser، محافظه کاری در حسابداری؛ VIX، عدم اطمینان محیطی؛ Size، اندازه شرکت؛ LEV، اهرم مالی و LOSS، زیان شرکت را نشان میدهد.
فرضیة سوم تحقیق مبنی بر این که ظرفیت بدهی تأثیر معناداری بر ارتباط بین انعطافپذیری مالی و هموارسازی سودهای تقسیمی دارد، رد شده است.
What is the relation between financial flexibility and dividend smoothing?, Journal of International Money and Finance, 92, 98-111.
Investigating the Impact of Political Uncertainty on Cash Holdings Mehran Matinfard (Ph. D) 1 MohammadReza Ola (Ph. D) 2 Maryam Minab 3 Abstract Objective: The purpose of this study is to investigate the effects of political uncertainty, resulting from the years of presidential election, on management decisions, regarding the level and market value of cash holdings in the period 2008 to 2017 in the companies listed in the Tehran Stock Exchange.
Result: Empirical evidence from the test of research hypotheses suggested that the political uncertainty resulting from the presidential election has a significant effect on the level and market value of company's cash holdings.