چکیده:
پژوهش حاضر به دنبال بررسی تأثیر ریسک نکول بر توان توضیحی مدل 5 عاملی فاما و فرنچ در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1396-1388 است. در این راستا در این پژوهش از رگرسیونهای سری زمانی و آزمون GRS استفاده شده است. به منظور دستیابی به هدف پژوهش، نتایج مدل 5 عاملی فاما و فرنچ با مدل 6 عاملی شامل ریسک نکول، با استفاده از آزمون GRS مقایسه میشوند. علاوه بر این به منظور بررسی تأثیر ریسک نکول بر بازده از نتایج رگرسیون سری زمانی استفاده میشود. نتایج پژوهش بیانگر این است که متغیر ریسک نکول اثر قابل ملاحظهای بر توان توضیحی مدل 5 عاملی فاما و فرنچ ندارد. به عبارت دیگر ریسک نکول عاملی بی اثر در توضیح تغییرات بازده سهام است. نتایج همچنین بیانگر این است که از بین 36 پرتفوی بررسی شده در این پژوهش، در اکثر پرتفویها رابطه بین ریسک نکول و بازده پرتفوی مستقیم بوده است، اما فقط در 8 پرتفوی این رابطه مثبت، معنیدار نیز است.
This study is examines the effect of default risk on explanatory power of Fama-French five factor model from 2009 to 2017 in Tehran Stock Exchange. In this regard, time series regression and GRS tests were used. For reaching the research purpose, Fama-French five factor model results compared with six factor model results, which default risk regarded as sixth variable using GRS test. In addition, for investigating the effect of default risk on return, time series regression was used. The research results showed that default risk variable has not a significant effect on the explanatory power of the Fama-French five factor model. In other words, default risk factor is not significant in explaining return change. Also, the results showed that among 36 investigated portfolios in this research, in most portfolios there is a positive relationship between default risk and portfolio’s return but only in 8 portfolios this relationship was significant.