چکیده:
در سالهای اخیر با گسترش فرایند جهانی شدن، ارتباط بین بازارهای مالی کشورهای مختلف از جمله کشورهای در حال توسعه مانند کشورهای اسلامی صادر کننده نفت عضو اوپک بیش از پیش شده و در نتیجه مدلسازی تلاطم بازده در بازارهای سهام بینالمللی از نظر علم مالی موضوع با اهمیتی شده است. اهمیت این موضوع در مدیریت ریسک، قیمتگذاری مشتقات مالی و پوشش ریسک ناشی از آنها، بازارسازی و انتخاب سبدهای مالی است. نتایج تجربی نشان میدهند نحوه مدلسازی سرایت تلاطم در کسب نتایج وجود یا عدم وجود سرایت تلاطم بین بازارهای مالی مختلف از اهمیت زیادی برخوردار است. بر این اساس در مقاله حاضر دو رویکرد گارچ همبستگی شرطی پویا (DCC) چند متغیره و تلاطم تصادفی عاملی چند متغیره در مدلسازی سرایت تلاطم بین بازارهای منتخب با استفاده از ارزش در معرض خطر و محاسبه تابع زیان مقایسه شده است. برای کسب نتایج تجربی از دادههای شاخص قیمت سهام در بازارهای مالی پنج کشور منتخب اسلامی و نفتی از جمله ایران، عربستان، امارات متحده عربی، قطر و نیجریه با تواتر روزانه طی دوره زمانی 05/12/2008 الی 19/02/2020 استفاده شده است. نتایج تجربی حاصل از آزمونهای کوپیک و کریستوفرسن نشان میدهند از هر دو رویکرد میتوان جهت محاسبه ارزش در معرض خطر استفاده نمود اما با توجه به مقایسه توابع زیان، رویکرد مدل سازی تلاطم تصادفی عاملی چند متغیره نسبت به رویکرد گارچ همبستگی پویا(DCC) چند متغیره ارجحیت دارد.
In recent years, with the expansion of the globalization process, the relationship between the financial markets of different countries, including developing countries such as islamic oil-exporting countries, has increased more than ever, resulting in modeling the volatility of returns in international stock markets in terms of science. finance has become an important issue. the importance of this issue in risk management is the pricing of financial derivatives and the coverage of the resulting risk, marketing and selection of financial portfolios. experimental results show that the modeling of contagion volatility is very important in obtaining the results of the presence or absence of contagion volatility between different financial markets. accordingly, in the present paper, two approaches of multivariate dynamic conditional correlation (DCC) and multivariate factor stochastic volatility in modeling contagion volatility between selected markets using the risk value and calculating the loss function are compared. to obtain experimental results from stock price index data in the financial markets of five selected islamic and oil countries, including Iran, Saudi Arabia, UAE, Qatar and Nigeria with daily frequency during the period 12/05/2008 to 19/02/2020 used. experimental results of Kupiec and christoffersen tests show that both approaches can be used to calculate the risk value, but due to the comparison of loss functions, the multivariate factor stochastic volatility modeling approach compared to the GARCH approach of dynamic correlation (DCC) multivariate is preferred.
خلاصه ماشینی:
بر اين اساس در مقاله حاضر دو رويکرد گارچ همبستگي شرطي پويا (DCC) چند متغيره و تلاطم تصادفي عاملي چند متغيره در مدلسازي سرايت تلاطم بين بازارهاي منتخب با استفاده از ارزش در معرض خطر و محاسبه تابع زيان مقايسه شده است .
نتايج تجربي حاصل از آزمونهاي کوپيک و کريستوفرسن نشان ميدهند از هر دو رويکرد ميتوان جهت محاسبه ارزش در معرض خطر استفاده نمود اما با توجه به مقايسه توابع زيان ، رويکرد مدل سازي تلاطم تصادفي عاملي چند متغيره نسبت به رويکرد گارچ همبستگي پويا (DCC) چند متغيره ارجحيت دارد.
نويسنده مسئول مکاتبات ١- مقدمه در سال هاي اخير با گسترش فرايند جهاني شدن ارتباط بين بازارهاي مالي کشورهاي مختلف از جمله کشورهاي در حال توسعه مانند کشورهاي اسلامي صادر کننده نفت عضو اوپک ١ بيش از پيش شده و در نتيجه انگيزه سرمايه گذاران براي استفاده از استراتژي کسب سود غير متعارف از طريق مبحث سرايت يعني انتقال تلاطمات قيمت يک دارايي مالي (يا مجموعه اي از داراييها) به يک يا چند دارايي در بازار مالي کشورهاي مختلف شده است .
بر اين اساس نويسندگان مقاله 1 Abbas 2 Abbes & Trichilli تصميم به تحقيق در مورد انتخاب مدل مناسب در بررسي سرايت تلاطم بين بازارهاي مالي کشورهاي منتخب اسلامي صادرکننده نفت گرفتند.
دو سري {εt} و {vt} مستقل از همديگر، α٠ عدد 1 Bollerslev 2 Melino & Turnbull 3 Harvey, Ruiz & Shephard 4 Jacquier, Polson & Rossi 5 Taylor ثابت و همچنين ضريبهاي چندجمله اي αiBi١=im∑−١ بزرگتر از صفر هستند.