چکیده:
بهینهسازی و انتخاب سبد سرمایهگذاری یکی از مهمترین مسائل دنیای مالی است، بدین جهت سرمایهگذاران در تلاش برای اتخاذ تصمیماتی با بیشترین تطابق با دنیای واقعی هستند. اما از یک سو عدم قطعیت موجود در دادهها و پارامترها و از سوی دیگر تضاد موجود در اهداف سرمایهگذار، بر پیچیدگی مسئله بهینهسازی سبد سهام میافزاید. از جهت دیگر با توجه به فرض کارا بودن بازار سهام، باید ازمدلهای چند دورهای که برخلاف مدلهای تک دورهای، اجازه بازنگری سرمایه را در ابتدای هر دوره برای سرمایهگذار فراهم میکند؛ استفاده نمود. در این مقاله رویکرد جدیدی برای بهینهسازی سبد سرمایهگذاری چند دورهای مبتنی بر اندازه عمومی فازی و استفاده از درخت سناریو به منظور مقابله با عدم قطعیتها معرفی میگردد که علاوه بر درنظر گرفتن تمامی محدودیتهای فوق، این امکان را فراهم نموده تا با تغییر پارامتری تحت عنوان خوشبینانه- بدبینانه، سرمایهگذار بتواند سلیقه خود را اعمال نموده و نیازی به مدلسازی در حالت اعتباری، الزام و امکان نیست. سپس به منظور تک هدفه نمودن، مدل ارائه شده با روش محدودیت اپسیلون حل میگردد. در پایان نیز با استفاده از دادههای 17 شرکت از صنایع مختلف فعال در بازار بورس اوراق بهادار تهران در سال 1398 به بررسی اعتبار مدل وکارایی آن میپردازیم.
Portfolio optimization and selection is one of the most important issues in the financial world, so investors are trying to make decisions that are most in line with the real world. But the uncertainty in data and parameters, and the contradiction in the investor's goals, adds to the complexity of the stock portfolio optimization problem, and the other hand because of the efficient market, it is necessary to use multi-period models that, unlike single-period models, allow the investor to review their wealth at the beginning of each period. This paper introduces a new approach to optimizing a multi-period portfolio optimization based on fuzzy general theory and using scenario tree to deal with uncertainties. In addition to considering all of the above constraints, It has made it possible for the investor to be able to apply his manner by changing the parameter to optimistic-pessimistic, and there is no need to model in credibility, necessity or possibility mode. Then the proposed model is solved by the Epsilon constraint method. Finally, using the data of 17 companies from different industries operating in the Tehran Stock Exchange Market in 1398, we examine the validity of the model and its efficiency.
خلاصه ماشینی:
در اين مقاله رويکرد جديدي براي بهينه سازي سبد سرمايه گذاري چند دوره اي مبتني بر اندازه عمومي فازي و استفاده از درخت سناريو به منظور مقابله با عدم قطعيت ها معرفي مي گردد که علاوه بر درنظر گرفتن تمامي محدوديت هاي فوق ، اين امکان را فراهم نموده تا با تغيير پارامتري تحت عنوان خوش بينانه - بدبينانه ، سرمايه گذار بتواند سليقه خود را اعمال نموده و نيازي به مدل سازي در حالت اعتباري ، الزام و امکان نيست .
تحقيقات زيادي در زمينه انتخاب مجموعه سبد سرمايه گذاري چند دوره اي انجام شده است ، که اکثر آنها مدل هاي منفرد مبتني بر نظريه احتمالي را ارائه مي دهند و صرف نظر از عدم اطمينان بازار مي باشند؛ اما از آنجايي که داده هاي تاريخي حاوي اطلاعات کمي در رابطه با ورودي مدل ها هستند و از طرفي ديگر اين فاکتورهاي تاثير با نوعي ابهام ارزيابي مي شوند؛ زيرا معمولا غير آماري هستند و علت آن هم موانع عملي کسب داده ها، ماهيت عدم دقت در اندازه گيري و ابهام در برداشت هاي انساني مي باشد که در بسياري از موارد دنياي واقع وجود دارد؛ بنابراين تصادفي بودن تنها نوع عدم قطعيت در واقعيت نمي باشد و بايد از دانش حرفه اي براي ايجاد دقت در پيش بيني بهره گرفت چرا که در دنياي واقعي با با داده هاي غيرقطعي ، نامعلوم و مبهم سروکار داريم .