چکیده:
هدف اصلی این پژوهش بررسی تاثیر جریان نقد آزاد بر کارایی سرمایهگذاری است. جامعه آماری پژوهش، کلیه شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. برای تعیین و حجم نمونه، ضمن تعریف معیارهایی توسط محقق با روش حذف سیستماتیک تعداد 134 شرکت انتخاب گردید. این پژوهش نیمه تجربی با رویکرد پس رویدادی است و روش بکار گرفته شده، همبستگی-تحلیل رگرسیون از نوع کاربردی و جهت بررسی تاثیر متغیر مستقل (جریان نقد آزاد) بر متغیر وابسته (سرمایهگذاری) از مدلهای اقتصادسنجی بهره گرفته شده است. فرضیهها به روش رگرسیون چند متغیر پانل بررسی و روش تخمین داده مدل پویا با استفاده از رگرسیون گشتاورهای تعمیمیافته است. نتایج حاکی از آن است که جریان نقد آزاد تاثیر مثبت و معنادار بر سرمایهگذاری بیش از حد و ناکافی دارد.
خلاصه ماشینی:
بدين ترتيب ، استفاده نادرست از جريان هاي نقدي ، شرکت ها را به سمت سرمايه گذاري - هاي ناکارا سوق مي دهد (گوماريز و بالستا، ٢٠١٤) بنابراين نياز به مکانيزم نظارتي براي کاهش جريان هاي نقد آزاد در دسترس مديران است تا بدين ترتيب سرمايه گذاريهاي انجام شده را به پژوهش هاي حسابداري مالي و حسابرسي شماره ٥٠/ تابستان ١٤٠٠ مرزهاي کارا نزديک نمايد.
گوارگليا و همکاران (٢٠١٦) در پژوهش خود با عنوان تعامل محدوديت هاي مالي مديريتي و هزينه نمايندگي جهت حداقل کردن ناکارايي سرمايه گذاري، نتيجه گرفتند که جريان نقد آزاد پژوهش هاي حسابداري مالي و حسابرسي شماره ٥٠/ تابستان ١٤٠٠ منفي بر سرمايه گذاري بيش از حد به روش پويا و ايستا تأثير معناداري ندارد.
جدول ٨- آزمون سارگان مدل دوم آماره J درجه آزادي احتمال 0/86 27 12/52 منبع : يافته هاي پژوهشگر ٥- بحث و نتيجه گيري با توجه به نتايج به دست آمده ، جريان نقد آزاد بر سرمايه گذاري بيش از حد تأثيرگذار است و رابطه بين متغيرهاي مستقل و وابسته آن مثبت و مستقيم است ؛ يعني با افزايش جريان نقد آزاد، پژوهش هاي حسابداري مالي و حسابرسي شماره ٥٠/ تابستان ١٤٠٠ سرمايه گذاران تمايل بيشتري جهت سرمايه گذاري در شرکت دارند فرصت هاي سرمايه گذاري و استفاده بهينه از اين فرصت ها باعث بروز سودآوري و رشد اندازه و ارزش شرکت ميشود.
J. (2012), “Investment-cash Flow Sensitivity Cannot be a Good Measure of 25) Financial Constraints: Evidence from the Time Series”, Journal of Financial Economics, Vol. 103 پژوهش هاي حسابداري مالي و حسابرسي شماره ٥٠/ تابستان ١٤٠٠ 26) No. 2, PP.