چکیده:
تخمین ریسک سیستماتیک به طور گسترده ای در تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری و مدیریت سبد سرمایه
گذاری مورد استفاده قرار می گیرد. معیار معروف ریسک سیستماتیک، بتا در مدل قیمت گذاری دارایی های
سرمایه ای است. این مدل بیان میکند که بازده انتظاری داراییها، ببه سب ر ریسبک سیسبتماتیک آن هبا
وابسته است و ریسک سیستماتیک نسبت به سبد دارایی های بازار محاسبه و اندازه گیری میشود. این مقاله
تلاش می کند که مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای را در مقیاس های مختلف زمانی ببای بازار در
حال توسعه اوراق بهادار تهران مورد تخمین قرار دهد. در این م العه از آنالیز موجک که توسط جنسای و
همکاران ( 2002 ) مطرح شده است، به عنوان روش تجربی برای آزمون رابطه ی میان بازده سهام و ریسک
سیستماتیک در مقیاسهای زمانی مختلف استفاده می شود. روش مذکور بر روی نمونه ای شامل 24 سبهام
که در فاصلهی سال های 1385- 1390 در بازار اوراق بهادار تهران فعال بوده انبد، مبورد اسبتفاده قبرار مبی -
گیرد. نتایج نشان می دهد که راب ه بین بازده سهام و بتاهای مربوطه در مقیاس میانمدت برقرار است. این
شواهد نشان میدهد که بازار اوراق بهادار تهران در مقیاس 2 و 3 (4-16روزه) کاراتر اسبت. بنابراین نتایج
نشان می دهد که پیشبینی های مدل قیمت گذاری به افق های میان مدت در چهارچوب مقباس های
چندگانه نسبت به سایر افق ها نزدیک تر است.
The capital asset pricing model (CAPM) states that the expected return on an asset depends upon its level of systematic risk. The asset’s systematic risk is measured relative to that of the market portfolio. This paper attempts to estimate the CAPM at different time scales. In this study, we adopt wavelets analysis proposed by Gencay et al. (2002), as the key empirical method for examining the relationship between the return of the stock and its systematic risk at different time scales. The proposed procedure is acted on a sample, composed of 24 selected stocks, listed on Tehran Stock Exchange (TSE) actively traded over 2002-2011. It has proved that the relationship between the return of a stock and its beta is more robust at medium scale. This evidence shows that the Tehran Stock Exchange market is more efficient in the 2
and 3 scales (4-12 days). This finding, therefore, shows that the predictions of the CAPM are more relevant at medium-term horizon and in a multi-scale framework as compared to the other horizons