چکیده:
مالکیت مدیریتی به همسویی منافع مدیران و سهامداران کمک میکند. در واقع، مدیران از تصمیماتی که منجر به تاثیر منفی بر ارزش شرکت شود، اجتناب میکنند؛ بنابراین، مالکیت مدیریتی سازوکاری است که هزینههای کنترلی اعمال شده توسط سهامداران را کاهش میدهد بنابراین، هدف پژوهش حاضر مقایسه مالکیت مدیریتی بر سرمایهگذاری و حساسیت جریانهای نقدی سرمایهگذاری در شرکتهای تحت مالکیت دولتی با شرکتهای خصوصی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. جامعه آماری این پژوهش، شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران است و برای نیل به هدف پژوهش، با اعمال فیلترینگ، دادههای ۱۶۳ شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران و در بازه زمانی ۱۳۹۰-۱۳۹۸ با استفاده از رگرسیون خطی چند متغیره و روش GMM بررسی و تجزیهوتحلیل شد. یافتهها نشان داد که اثر مالکیت مدیریتی بر سرمایه گذاری و حساسیت جریانهای نقدی سرمایهگذاری در شرکتهای تحت مالکیت دولتی با شرکتهای خصوصی تفاوت معناداری دارد. بدین صورت که در شرکتهای دولتی این حساسیت منفی و معنادار است؛ یعنی با افزایش درصد مالکیت مدیریتی در شرکتهای دولتی، حساسیت مدیران به فعالیتهای سرمایهگذاری دستخوش تغییر شده و کاهش مییابد.
Managerial ownership helps align the interests of managers and shareholders. In fact, managers avoid decisions that lead to a negative impact on the value of the company. Therefore, managerial ownership is a mechanism that reduces the control costs imposed by shareholders and reduces the restrictions on access to resources to some extent. Listed on the Tehran Stock Exchange. The statistical population of this study is the companies listed on the Tehran Stock Exchange and to achieve the purpose of the research, by applying filtering, the data of 163 companies listed on the Tehran Stock Exchange in the period 1390-1398 using multivariate linear regression and GMM method It was reviewed and analyzed. Findings showed that the effect of managerial ownership on investment and the sensitivity of investment cash flows in state-owned companies is significantly different from private companies. Thus, in state-owned companies, this sensitivity is negative and significant. That is, with the increase in the percentage of managerial ownership in state-owned companies, the sensitivity of managers to investment activities changes and decreases.
خلاصه ماشینی:
در واقع، مدیران از تصمیماتی که منجر به تأثیر منفی بر ارزش شرکت شود، اجتناب میکنند؛ بنابراین، مالکیت مدیریتی سازوکاری است که هزینههای کنترلی اعمال شده توسط سهامداران را کاهش میدهد بنابراین، هدف پژوهش حاضر مقایسه مالکیت مدیریتی بر سرمایهگذاری و حساسیت جریانهای نقدی سرمایهگذاری در شرکتهای تحت مالکیت دولتی با شرکتهای خصوصی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است.
هدف اصلی پژوهش حاضر مقایسه مالکیت مدیریتی بر سرمایهگذاری و حساسیت جریانهای نقدی سرمایهگذاری در شرکتهای تحت مالکیت دولتی با شرکتهای خصوصی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است.
با توج Huang Sarin Jensen & Meckling Ras Shuto & Takada Moussa Ding & Qian افزایش مالکیت درونی و بالا رفتن درصد مالکیت سهام توسط مدیران و کارکنان شرکت، انتظار میرود که تضاد منافع کاهش و بازده و ارزش شرکت افزایش یابد و در عمل بین منافع مدیران و سهامداران همگرایی قویتری به وجود میآید (نا 1 ، 2002).
Vijayakumaran Nor Chen هدف پژوهش هدف اصلی این پژوهش، مقایسه مالکیت مدیریتی بر سرمایهگذاری و حساسیت جریانهای نقدی سرمایهگذاری در شرکتهای تحت مالکیت دولتی با شرکتهای خصوصی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است.
{مراجعه شود به فایل جدول الحاقی} مدل پژوهش برای آزمون فرضیه پژوهش مبنی بر مقایسه مالکیت مدیریتی بر سرمایهگذاری و حساسیت جریانهای نقدی سرمایهگذاری در شرکتهای تحت مالکیت دولتی با شرکتهای خصوصی با پیروی از پژوهش ویجایاکوماران (2021) از مدل 1 به شرح زیر استفاده میشود.
Investment Cash Flow Sensitivity and Effect of Managers' Ownership: Difference between Central Owned and Private Owned Companies in China.