چکیده:
اطلاعات در بازارهای مالی به گونهای نامتقارن بین سرمایه گذاران توزیع میگردد. در چنین موقعیتی، سرمایه گذاران به منظور پوشش ریسک، بازده مورد انتظار خود را افزایش میدهند. بنابراین، ریسک اطلاعات گزارش شده و توزیع نامتقارن اطلاعات، عاملی مؤثر بر بازده مورد انتظار سهامداران یا هزینه سرمایه خواهد بود. در تئوریها، دو طیف بازار رقابتی متفاوت در رابطه با تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه مطرح است. سطح رقابت کامل، مبنی بر تقارن اطلاعاتی و اثر آن بر هزینه سرمایه و سطح رقابت ناقص، مبنی بر تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه است. بر همین اساس، هدف پژوهش حاضر، بررسی تأثیر عدم تقان اطلاعاتی بر هزینه سرمایه در دو سطح متفاوت در بورس اوراق بهادار تهران است. از این رو نمونه ای متشکل از 145 شرکت از شرکتهای پذیرفته شده در بورس تهران طی دوره زمانی 1390 تا 1395 انتخاب گردید. به منظور آزمون فرضیه های پژوهش، از رگرسیون پنل دیتا به روش تلفیقی بهره گرفته شد. یافته های پژوهش نشان میدهد که براساس هر سه معیار سنجش عدم تقارن اطلاعاتی، عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه تأثیر مثبت دارد. به عبارت دیگر، با افزایش عدم تقارن اطلاعاتی، هزینه سرمایه نیز افزایش می یابد. نتایج همچنین نشان می دهد که سطح رقابت بازار بر رابطه بین عدم تقارن اطلاعاتی و هزینه سرمایه تأثیر معناداری دارد. به عبارت دیگر، در سطح رقابت ناقص بازار، تأثیر مثبت عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه تقویت میشود در حالی که، در سطح رقابت کامل، تأثیر مثبت عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه تضعیف میشود.
Information is distributed asymmetrically among investors in financial markets. In such a situation, investors increase their expected returns to cover risks. Therefore, the risk of reported information and asymmetric distribution of information will be an effective factor on the expected returns of shareholders or the cost of capital. Accordingly, the purpose of this study is to investigate the effect of asymmetry information on the cost of capital in two different competition levels in Tehran Stock Exchange. The sample consists of 145 firms listed in Tehran Stock Exchange during the period from 2011 to 2016. In order to test the research hypotheses, the data panel regression analysis is performed using a compilation method. Findings of the research show that information asymmetry has a positive effect on cost of capital, based on all three criteria for measuring information asymmetry. In other words, with increasing information asymmetry, the cost of equity is also rising. The results also show that market competition level has a significant effect on the relationship between information asymmetry and equity costs. In other words, at the level of incomplete market competition, the positive effect of information asymmetry on the cost of capital is strengthened, while at the full competition level, the positive effect of information asymmetry on the cost of capital is weakened.
خلاصه ماشینی:
به عبارت ديگر، در سطح رقابت کامل ، رابطه مثبت بين اختلاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش سهام (عدم تقارن اطلاعاتي) و هزينه سرمايه تضعيف ميشود.
به عبارت ديگر، در سطح رقابت ناقص ، رابطه مثبت بين جزء انتخاب نادرست اختلاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش سهام (عدم تقارن اطلاعاتي) و هزينه سرمايه تقويت ميشود.
به عبارت ديگر، در سطح رقابت کامل ، رابطه مثبت بين جزء انتخاب نادرست اختلاف قيمت پيشنهادي خريد و فروش سهام (عدم تقارن اطلاعاتي) و هزينه سرمايه تضعيف ميشود.
نگاره ١٠: نتايج تخمين مدل ششم پژوهش متغير وابسته : هزينه سرمايه (به تصویر صفحه مراجعه شود) تحليل حساسيت به منظور تحليل بيشتر يافته هاي پژوهش ، تأثير سطوح رقابت بازار(سطح رقابت کامل و ناقص ) بر رابطه بين عدم تقارن اطلاعاتي و هزينه سرمايه در شرکت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران از منظر خبرگان بازار سهام مورد تحليل قرار گرفت .
(2018), The moderating role of incorrect stock valuation on the relationship between information asymmetry and capital structure, Quarterly Journal of Financial Accounting and Auditing Research, 10 (37), 84-53.
The effect of accounting and market variables on information asymmetry on the cost of capital.
(2012), The effect of competitive market spectrum on the relationship between information asymmetry and the cost of common stock capital, Financial Accounting Research, 4 (4), 67-88.