چکیده:
هدف اصلی این تحقیق، بررسی فرضیه پناهگاه امن و پوشش ریسک دارایی طلا در برابر تورم و سهام است. برای این منظور، از روش STR-GARCH و از دادههای ماهانه در بازه فروردین سال 1374 تا شهریور سال 1397 بهره گرفته شده است. استفاده از روش STR-GARCHنسبت به سایر روشها دارای این مزیت است که به صورت همزمان میتوان هر دو فرضیه پناهگاه امن و پوشش ریسک بودن بازار طلا را مورد آزمون قرار داد. همچنین در این روش، به جای اینکه به صورت برونزا دورههای بحرانی بازار به مدل تحمیل شود مدل به صورت درونزا، خود دورههای بحرانی بازار سهام و تورم را تشخیص داده و امکان آزمون دقیقتر فرضیههای تحقیق را فراهم میکند. نتایج حاصل از مدل نشان میدهد در دوره مورد مطالعه، به طور کلی، بازار طلا پوشش ریسک قوی برای بازار سهام بوده اما پناهگاه امن قوی برای آن به شمار نمیآید. همچنین طلا در مقابل تورم یک پناهگاه امن بوده اما پوشش ریسک قوی برای آن نیست.
خلاصه ماشینی:
استفاده از روش STR-GARCH نسبت به سایر روشها دارای این مزیت است که بهصورت همزمان میتوان هر دو فرضیۀ پناهگاه امن و پوشش ریسک بودن بازار طلا را آزمود.
آیا این نقش دارای ویژگی پوشش ریسک است یا پناهگاه امن؟ برای پاسخ به این سؤالات از روش رگرسیون انتقال ملایم (smooth transition regression) با درنظرگرفتن ناهمسانی واریانس شرطی خودرگرسیونی تعمیمیافته1 برای جملات خطا (STR-GARCH) استفاده شده است.
جوی (Joy 2011) با استفاده از مدل همبستگی مشروط پویای DCC با دادههای هفتگی 23 سال شانزده نرخ اصلی مبادله با دلار را بررسی کرد و نتیجه گرفت که طلا در 23 سال موردبررسی بهمثابۀ پوشش ریسک برای دلار عمل کرده است، اما پناهگاه امن ضعیفی برای آن محسوب میشود.
نتایج این تحقیق نشان داد طلا پوشش ضعیف و همچنین پناهگاه امن دارایی درمقابل حرکات شدید سهام بازار اسلامی است.
4. روششناسی تحقیق در این مطالعه برای بررسی هدف تحقیق و پاسخ به این سؤال اساسی که «آیا طلا میتواند بهمنزلۀ پوشش ریسک یا پناهگاه امن درمقابل تورم و بازار سهام استفاده شود یا خیر؟» از روش رگرسیون انتقال ملایم (Smooth Transition Regression) با درنظرگرفتن ناهمسانی واریانس شرطی خودرگرسیونی تعمیمیافته2 برای جملات خطا (STR-GARCH) استفاده شده است.
نتایج برآورد مدل با استفاده از روش STR-GARCH(1,1) و با درنظرگرفتن وقفۀ سوم متغیر بازدهی بازار سهام بهمنزلۀ متغیر انتقال در جدول 2 گزارش شده است.
همانطورکه در جدول 3 گزارش شده است، مجموع دو ضریب بهلحاظ آماری مخالف صفر نیست و این بدین معنی است که طلا پناهگاه امن ضعیف برای بازار سهام بهشمار میآید.
نتایج بهدستآمده از این تحقیق نشان میدهد که بازار طلا پوشش ریسک قوی برای بازار سهام است، اما پناهگاه امن قوی برای آن بهشمار نمیآید.