چکیده:
دستیابی به توسعه مالی بالاتر یکی از استراتژیهای اساسی کشورها است که از آن برای رشد اقتصادی بهره گرفته میشود. گسترش و عمیقتر شدن بازارهای مالی منجر به گسترش توسعه در طی زمان میشود. بازار سهام یکی از بازارهای مالی است که عملکرد سرمایهگذاریهای صندوقهای بازنشستگی در این بازار، سبب افزایش ورود سرمایه به آن میشود و میتواند تأثیرات عمدهای بر این بازار و در نهایت توسعه آن داشته باشد. در مقاله حاضر با استفاده از دادههای ترکیبی 40 کشور از جمله ایران، به بررسی تأثیر داراییهای بازنشستگی در قالب دو گروه نظام بازنشستگی پرداخت جاری و نظام بازنشستگی اندوخته کامل بر توسعه مالی با استفاده از روش تخمین FGLS در بازه زمانی 1995 تا 2019 پرداخته شد. نتایج حاصل از تخمین نشان داد که داراییهای بازنشستگی در هر دو نوع نظام بازنشستگی، تأثیر مثبت و معنیداری بر توسعه مالی دارد. همچنین تأثیر داراییهای بازنشستگی بر توسعه مالی در نظام بازنشستگی اندوخته کامل بیشتر از نظام بازنشستگی پرداخت جاری است. نتایج حاصل از تخمین نشان داد که داراییهای بازنشستگی در هر دو نوع نظام بازنشستگی، تأثیر مثبت و معنیداری بر توسعه مالی دارد. همچنین تأثیر داراییهای بازنشستگی بر توسعه مالی در نظام بازنشستگی اندوخته کامل بیشتر از نظام بازنشستگی پرداخت جاری است.
One of the basic strategies of countries is to achieve higher financial development, which is used for economic growth. The expansion and deepening of the financial market leads to The expansion of its development over time. The stock market is one of the financial markets in which the performance of pension fund investments increases capital inflows, which can have major effects on this market and ultimately lead to its development. In this paper, we used panel data for 40 countries, including Iran, to examine the impact of pension assets on financial development for two groups of countries with Pay-as-you-go (PAYG) and fully-funded (FF) pension systems using FGLS estimation method in the period 1995 to 2019. The results showed that pension assets have a positive and significant effect on financial development in both types of pension systems. It was also observed that the impact of pension assets on financial development in the FF pension system is greater and stronger than the PAYG pension system.The results showed that pension assets have a positive and significant effect on financial development in both types of pension systems. It was also observed that the impact of pension assets on financial development in the FF pension system is greater and stronger than the PAYG pension system.
خلاصه ماشینی:
بازار سهام یکی از بازارهای مالی اسـت کـه عملکـرد سرمایه گذاریهای صندوق های بازنشستگی در این بـازار، سـبب افـزایش ورود سـرمایه بـه آن میشود و میتواند تأثیرات عمده ای بر این بازار و در نهایت توسـعه آن داشـته باشـد.
بـه اعتقـاد اشمیت -هبل (Schmit-Hebbel) (١٩٩٥) صندوق های بازنشسـتگی بـا رشـد و توسـعه بـازار سهام مرتبط اند؛ این ارتباط میتواند منجر به کـاهش هزینـه هـای سـرمایه ، حجـم معـاملات بالاتر، توسعه بازار مالی و افزایش تخصص در بـازار مـالی شـود.
دیـویس و هو (Hu &Davis ) (٢٠٠٨) اذعان میکنند که اگرچه مطالعـات انـدکی درخصـوص رابطـه بین رشد و توسعه مالی و داراییهای مربوط به صندوق های بازنشستگی انجـام شـده اسـت ؛ اما ادبیات موجود حکایت از اثر مثبت دارایـیهـای صـندوق هـای بازنشسـتگی بـر رشـد و توسعه بازار سهام دارد.
از نظر کیفـی، دارایـیهـای بازنشسـتگی (داراییهای صندوق های بازنشستگی) (Pension Funds Assets) بـر حاکمیـت شـرکت هـا و افشای اطلاعات تأثیر میگذارند و بنابراین به ایجاد بازارهای مالی و بهبود و کارآیی و عمـق اطلاعات کمک میکنند.
غالب این مطالعـات بـه بررسـی تغییـر و اصـلاح در نظـام هـای بازنشسـتگی و هم چنین تأثیر نظام های بازنشستگی بـر توسـعه بازارهـای مـالی و رشـد اقتصـادی متمرکـز بوده است .
١. ٣ مطالعات خارجی ِمنگ و پفائو (٢٠١٠) در بررسی تأثیر داراییهای بازنشستگی بر توسعه بازار سهام با اسـتفاده از داده های پانل پویا دریافتند که دارایـیهـای مـالی بازنشسـتگی تـأثیرات مثبتـی برعمـق و نقـدینگی بـازار سـهام (Stock Market Depth and Liquidity) و همچنـین عمـق بـازار اوراق بهادار خصوصی (Private Bond Market Depth) دارد.
Journal of Pension Economics and Finance, Cambridge University Press, vol.