چکیده:
در این تحقیق به موضوع بازدهی کوتاهمدت عرضه اولیه سهام شرکتها در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. موضوع بازدهی همواره مورد اقبال فعالان بازارهای سرمایه در سراسر دنیا بوده است و تحقیقات بسیاری در همین راستا انجام پذیرفته است. قیمتگذاری زیر ارزش میتواند منشأهای متفاوتی داشته باشد که در این تحقیق بهصورت خلاصه به آنها پرداخته میشود. در ادامه، متغیرهای تحقیق بهصورت عملیات تعریف میگردتد. با بررسی عرضههای اولیه سهام در بازه زمانی سالهای 1387 تا 1396 و محاسبه بازدهیهای مازاد یک، سه و پنجروزه و همچنین یکماهه پس از عرضههای اولیه، متغیرهای تأثیرگذار مورد آزمون قرارگرفته شدند. با بررسی نتایج حاصل از رگرسیونهای مقطعی، میتوان دریافت که دو عامل سود هر سهم و صنعتی که شرکت عرضهشده در آن حضور دارد، بیشترین تأثیر را بر بازدهی مازاد یکماهه پس از عرضههای اولیه دارند. به این معنی که هر چه سود هر سهم شرکت عرضهشده بیشتر باشد، بازدهی کوتاهمدت آن نیز بیشتر خواهد بود. همچنین سایر متغیرهای مالی و غیرمالی حاضر در مدلهای رگرسیونی معناداری قابل قبولی را ارائه نمیدهند.
This paper aims to investigate the short term return of IPOs in Tehran Stock Exchange. Short term return has always been a trending topic among investors and traders all around the world and many studies havebeen done on this interesting topic. At first, we reviewed the most common causes of IPO underpricing and then stated the main ways of IPO pricing. Then, we described variables and research method, which are used in this paper. Observing initial public offerings between the years of 2008 and 2017 and calculating the excess returns of one, three, five days and one month after the IPO day, we tested the determinants of IPOs underpricing. According to the interpretation of cross sectional regressions we found out that two variables have a strong effect on IPOs post 1 month returns. These two are EPS and Industry. In this way, EPS has a positive relation with IPOs short term returns. Furthermore, other variables tested in our regressions have no significant impact on IPOs short term returns.
خلاصه ماشینی:
لذا تحقیق حاضر در تلاش است تا با بررسی این عوامل در بورس اوراق بهادار تهران ، بتواند نتایج مفید و قابل استفاده ای برای فعالان بازار سرمایه فراهم آورد ٢- مبانی نظری در بورس های بزرگ دنیا، سالانه شرکت های زیادی برای اولین بار مبادرت به عرضه عمومی سهام خود مینمایند که در برخی کشورهای توسعه یافته به ٣٠٠ تا ٤٠٠ مورد در سال نیز میرسد ( Ritter and ٢٠٠٢ ,Welch).
ریتر و ولچ (٢٠٠٢ ,Ritter and Welch) در تحقیق خود با عنوان نقدی بر فعالیت عرضه عمومی اولیه سهام ، قیمت گذاری و تخصیص در آزمون انجام شده در رابطه با ارزیابی بازار بورس اوراق بهادار آمریکا بین سال های ١٩٨٠ تا ٢٠٠١ عملکرد بازار نسبت به قیمت گذاری سهام شرکت های تازه وارد بررسیشده است .
سنگینیان و همکاران (١٣٩٣) در تحقیق خود به بررسی بازده کوتاه مدت و بلندمدت سهام عرضه شده در عرضه های اولیه در بورس اوراق بهادار تهران و شناسایی عوامل مؤثر بر آن در سال های ١٣٨٥ تا ١٣٩٠ پرداخته اند.
یافته های این تحقیق نشان میدهد بین بازده عرضه اولیه و بازده صنعت در فاصله یک ماه از عرضه سهام ، تفاوت معناداری وجود دارد، بدین دلیل که قیمت گذاری سهام در عرضه های اولیه در بورس اوراق بهادار تهران ، کمتر از ارزش ذاتی آن انجام میشود و این مسئله منجر به بازده غیرعادی در کوتاه مدت میشود و موجب میگردد میانگین بازده سهامی که برای اولین بار عرضه شده است بیشتر از میانگین بازده در صنعت موردنظر در همان دوره میباشد.