چکیده:
تردیدی وجود ندارد که انجام سرمایهگذاریهای جدید لازمه رشد و پیشرفت و رقابت در جهان امروزی است. تامین وجوه مورد نیاز این سرمایهگذاریها معمولا از طریق ابزارهای متنوع تامین مالی صورت میگیرد که هر یک ویژگی های خاص خود را داراست. در ایران این ابزارها بیشتر به وام و سهام عادی محدود میشود. در این میان بازار سرمایه با نقش انکار ناپذیر خود در رشد و توسعه اقتصادی کشور، نسبت به فعالیتهای تامین مالی در قالب تغییرات بازده سهام که عامل موثر در تصمیم گیریهای سرمایهگذاران به شمار میرود، واکنش نشان میدهد. تئوریها و نظریههای موجود و مطالعات انجام شده در این رابطه، اثرات متفاوت فعالیتهای تامین مالی را بر بازده سهام پیشبینی میکند. تحقیق حاضر در بررسی این موضوع، فرض وجود رابطه معنیدار بین وجوه نقد ناشی از فعالیتهای تامین مالی و بازده سهام را مورد آزمون قرار داده است. بدین منظور، اطلاعات مربوط به فعالیتهای تامین مالی از صورت جریان وجوه نقد شــرکتهای بورس اوراق بهادار در طی سالهای 1378 تا 1384 استخراج و آزمونهای آماری مربوطه از طریق تجزیه و تحلیل رگرسیونی صورت گرفته است تا نتایج آن جهت پیش بینی سالهای بعد مورد استفاده قرار گیرد. نتایج حاصل از انجام تحقیق نشان میدهد وجوه نقد ناشی از فعالیتهای تامین مالی رابطه معنیداری با بازده سهام ندارد. عدم توجه بازار سرمایه به اطلاعات مربوط به فعالیتهای تامین مالی گزارش شده در صورتهای مالی و نا اطمینانی نسبت به استفاده بهینه از وجوه تامین شده توسط مدیریت میتواند از دلایل عکسالعمل نامشخص بازار به پدیده تامین مالی باشد.
To have more development, economic improvement and competition in the world, new investment can help essentially. Providing the required cash for this investment can be done by using different methods of financing such as loan, bond and stock which have their special features. In Iran, loan and common stock are the current methods. On the other hand, the capital market with its certain role in economic growth and development of the country, reacts to financing activities which is followed with changes in stock return. Changes of stock return are effective factors in making decision by investors. According to theories and studies done in this area, the financial activities have different effects on the stock return. In this study, we investigate whether a significant relation exists between cash from financing activities and stock return. To do this, the data of financing activities of Tehran Stock Exchange Companies have been used. The financing activities data used in this study were taken from the cash flow statements of TSEC in 1999-2005. For statistical tests, regression analysis has been used to predict the conditions in the next years. The results of this study show that, there is not any significant relation between cash from financing activities and stock return. The reasons of this matter which causes undefined reactions of the capital market to the financing events include: ignoring of financing activities data reported in financial statements by the capital market and unreliability to optimum using of provided cash by management.
خلاصه ماشینی:
بررسی رابطه بین وجوه نقد ناشی از فعالیتهای تامین مالی و بازده سهام در شرکت های پذیرفته شده در بورس تهران 1 دکتر فریدون رهنمای رودپشتی 2 قدرت اله طالب نیا روح اله سلیمانی فر 3 چکیده تردیدی وجود ندارد که انجام سرمایه گذاری های جدید لازمه رشد و پیشرفت و رقابـت در جهـان امـروزی است .
درخصوص تحقیقات پیشین داخلی لازم به ذکر است که تاکنون جهت بررسی رابطه بین فعالیت های تامین مالی و بازده سهام از صورت جریان وجوه نقد استفاده نشده است و نیـز اینکـه در آن تحقیقـات در رابطـه بـا موضوع این تحقیق تنها دریافت وام مورد بررسی قرار گرفته ، در حالی که ممکـن اسـت فعالیـت مربـوط بـه تسهیلات مالی در یک دوره نهایتاً منجر به خروج وجه نقد گردد (بازپرداخت وام باشد) که باید ایـن وضـعیت هم مورد بررسی قرار گیرد زیرا اگر دریافت وام بتواند مثلاً از طریق افزایش اهرم مـالی بـر بـازده سـهام اثـر بگذارد در مقابل ، بازپرداخت وام می تواند با کاهش اهرم مالی بازده سهام را تحت تاثیر قرار دهد.
در ایران طبق استاندارد حسابداری شماره ٢، در صورت جریان وجـوه نقـد بهره پرداختی بابت وام های دریـافتی در طبقـه ای مجـزا از فعالیـت هـای تـامین مـالی ، تحـت عنـوان بـازده سرمایه گذاری ها و سود پرداختی بابت تامین مالی گزارش می گردد و وجوه نقد حاصل از فعالیـت هـای تـامین مالی را تحت تاثیر قرار نمی دهد و با توجه به استفاده از اطلاعات فعالیت های تامین مالی صورت جریان وجوه نقد جهت انجام این تحقیق ، بررسی رابطه بین وجوه نقد ناشی از فعالیت های تأمین مـالی و بـازده سـهام بـا طرح فرضیه های اصلی و فرعی زیر انجام می گیرد: فرضیه اصلی بین خالص وجه نقد ناشی از فعالیت های تأمین مالی و بازده سهام رابطه معنی داری وجود دارد.