چکیده:
اهداف: مالکیت سهام مدیریت، منافع سهامداران و مدیران را همراستا میکند. به این ترتیب، هر زمان مالکیت مدیران افزایش یابد، عملکرد شرکت نیز افزایش مییابد؛ درنتیجه باعث کاهش هزینههای نمایندگی در رابطه با تصمیمات سرمایهگذاری میشود؛ شرکتها این کار را با همسوسازی بهتر انگیزههای مدیریت با سهامداران انجام میدهند. هدف، بررسی تأثیر مالکیت مدیریتی بر محدودیتهای نقدینگی و سرمایهگذاری و بررسی تأثیر نقش تعدیلگر اندازه و عمر شرکت بر این ارتباط بین شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران است.روش: برای دستیابی به این هدف، در محاسبۀ محدودیت نقدینگی از شاخص حساسیت سرمایهگذاری به جریان وجه نقد استفاده شد. این پژوهش برای 82 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1389 تا 1398 انجام شد. آزمون فرضیهها با استفاده از رگرسیون خطی و نرمافزار ایویوز اجرا شد.یافتهها: بین مالکیت مدیریتی و سرمایهگذاری ارتباط معناداری وجود دارد؛ ولی اندازه و عمر شرکت بر این ارتباط تأثیری ندارد. بین مالکیت مدیریتی و محدودیت نقدینگی ارتباط معناداری نیست و اندازۀ شرکت نیز بر این ارتباط تأثیری ندارد؛ ولی عمر شرکت بر این ارتباط اثر معنادار دارد.
Ownership of management through shares aligns the shareholders’ interests with those of managers. Thus, whenever manager’s ownership increases, the company performance increases, leading to a reduction in agency costs related to investment decisions. Companies do this through better managerial agreement with shareholders' motivations. This study investigated the effects of managerial ownership on liquidity and investment constraints and examined the effects of moderating the role of a firm’s size and age on this relationship among companies listed on Tehran Stock Exchange (TSE). To this end, the index of investment sensitivity to cash flow was employed for calculating the liquidity constraint. The research was conducted on 82 companies listed on TSE from 2010 to 2019. The hypotheses were tested by using linear regression and Eviews software. There was a significant relationship between managerial ownership and investment, but the firm’s size and age did not affect this relationship. There was no significant relationship between managerial ownership and liquidity constraints and the firm’s size did not affect this relationship either; however, the firm’s age had a significant effect on this relationship.
خلاصه ماشینی:
با توجه به اهمیت مدیران و اعضای هیئتمدیره در شرکتها، اینکه پژوهشی در داخل کشور ارتباط بین مالکیت مدیریتی و میزان سرمایهگذاری را بررسی نکرده است و با عنایت به اینکه پژوهشهای خارجی نیز به نتایج مشابهی دست نیافتهاند، هدف اصلی پژوهش، پرکردن این شکاف موجود در ادبیات مالی Managerial Share Ownership Jensen Durnev & Kim Kang Lin & Yeh Rashed Vijayakumaran Fonseka Wang دقت در مبانی نظری عنوانشده، به نظر میرسد بین مالکیت مدیریتی و میزان سرمایهگذاری در بورس اوراق بهادار تهران ارتباط معناداری وجود دارد.
نتایج آزمون فرضیۀ اول پژوهش در جدول (3) ارائه شده است: جدول (3) نتایج تخمین مدل اول Table (3) The results of the first model estimation (به تصویر صفحه مراجعه شود) سطح معناداری آمارۀ t استیودنت برای متغیر مستقلِ مدل (مالکیت مدیریتی) 0008/0 بوده و چون کمتر از 01/0 است، با سطح اطمینان 99/0، ارتباط بین مالکیت مدیریتی و سرمایهگذاری معنادار نامیده میشود.
2022 Research Paper Asset Allocation Based on Cyclical Behavior of Commodities: Regime-Switching Approach Mohammad Reza Rostami*/ Assistant Professor, Department of Management, Faculty of Social Sciences and Economics, Alzahra University, Tehran, Iran m.