چکیده:
در مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای (CAPM) بازده ی انتظاری دارایی ها به سطح ریسک سیستماتیکشان بستگی دارد، به طوری که ریسک سیستماتیک دارایی، در ارتباط با پرتوفولیوی بازار اندازه گیری می شود. از این رو، هدف این مقاله تخمین مدل CAPM در مقیاس های زمانی مختلف است. آنالیز موجک، روشی جدید در زمینه ی مالی است و به عنوان روش تجربی در بررسی رابطه ی میان بازده سهام و ریسک سیستماتیک در مقیاس زمانی مختلف در این مقاله استفاده شده است. نمونه ی مورد استفاده در این تحقیق متشکل از 15 سهام، در فاصله ی سال های 1388-1383 در بورس اوراق بهادار تهران است. نتایج تحقیق نشان داد که رابطه ی بین بتای سهام و بازده آن در مقیاس کوتاه مدت و میان مدت قوی تر است. بنابراین، بورس اوراق بهادار تهران در مقیاس 1 تا 4 (2-32 روزه) کاراتر بوده است. از این رو، پیش بینی CAPM در چهارچوب چند مقیاسی، در افق های کوتاه مدت و میان مدت، در مقایسه با دیگر افق ها مناسب-تر است.
خلاصه ماشینی:
"بر این اساس، علاوه بر تخمین بتای مربوط به 15 Capital Asset Pricing Model Sharpe Lintner Mossin Markowitz Systematic Portfolio Beta Wavelets analysis سهام فعال در بورس اوراق بهادار تهران در مقیاس زمانی مختلف، به منظور محاسبهی صرف ریسک 1 بازار در مقیاس زمانی مختلف، به بررسی رابطهی بین بتای سهام و میانگین صرف ریسک سهام در مقیاس زمانی مختلف پرداخته میشود.
به همین ترتیب، لینچ و Risk premium Black, Jensen and Sholes Fama and MacBeth Kothari, Shanken and Sloan Cohen, Hawawin, Mayer, Schwartz and Witcomb Handa, Kothari and Wasley زومبچ 1 (2003) اهمیت چهارچوب چند مقیاسی را در آنالیز تغییرات قیمت، با ترکیب دادههای روزانه، هفتگی و ماهیانه، مورد تأیید قرار دادهاند.
(16) تخمینزن موجکی بتا برای دارایی i ام در مقیاس به صورت رابطهی (17) تعریف میشود (جنسای، وایتچر و سلکک ، 2003): (17) 4- معرفی متغیرهای تحقیق 4-1- بازده سهام در این مطالعه، دادههای بازده روزانه سهام 15 شرکت فعال در بورس اوراق بهادار تهران، برای دورهی 14 خرداد سال 1383 تا 14 خرداد سال 1388، با طول 1211 روز کار بورس اوراق بهادار تهران، محاسبه شده است و برای تخمین بتای شرکتها در مقیاسهای زمانی مختلف مورد استفاده قرار گرفته است.
نتیجهی حاصل از مدل CAPM با مقیاسهای مختلف بیان میکند که به علت وجود رابطهی بین بازده اضافی سهام و سطح ریسک سیستماتیک در مقیاس زمانی کوتاهمدت و بلندمدت، بورس اوراق بهادار تهران در افقهای کوتاهمدت و میانمدت کاراتر است، به طوری که سرمایهگذاری بلند مدت در بورس اوراق بهادار تهران، متأثر از عواملی است که منجر به نقض فروض مدل CAPM میشود، به عنوان مثال، نقص فروض مربوط به بازار کارا (اطلاعات متقارن، بدون اصطکاک، رقابت کامل و ..."