چکیده:
امروزه در بازارهای سرمایه، سرمایهگذاران به تجزیه و تحلیل دقیق ریسک و بازده سهام شرکتهای فعال در بورس اوراق بهادار نیاز دارند تا بتوانند برای سرمایهگذاری بهدرستی تصمیم بگیرند. در این پژوهش، براساس مدل سهعاملی فاما و فرنچ، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، بهمنزلة شاخص جایگزین ریسک شرکتها انتخاب شده؛ دادهها نیز با استفاده از روش دادههای ترکیبی، برای دورة زمانی هشتساله (از سال 1380 تا 1387) تجزیه و تحلیل شده است. نتیجهها حاکی از آن است که بین نسبت تغییرات نرخ طلا، نسبت تغییرات نرخ تنزیل بازار، نسبت تغییرات نرخ تورم و نسبت تغییرات قیمت هر بشکه نفت خام با تغییرات شاخص ریسک شرکتها رابطة مثبت و معناداری وجود دارد؛ در حالی که بین نسبت تغییرات شاخص قیمت بورس اوراق بهادار تهران با تغییرات شاخص ریسک شرکتها رابطة منفی و معناداری برقرار است؛ هرچند این رابطه در سطح ضعیف تعریف شده است.
Nowadays، investors in capital markets require a detailed analysis of risk and return of companies listed in Iran stock exchange to be able to make proper investment decisions. Based on Fama and French three factors model، Book to Market value ratio was used as a replaced indicator of risk in this study.“Panel data” method was used for analyzing data during 2001 to 2008. The results showed that there werepositive weak relationships between Changes Ratio of Inflation Rate، Exchange Rate، Gold Rate and Oil price for each gallon and corporate risk indicator changes ratio while there was a negative weak relationship between changes ratio of Tehran Stock Exchange indicatorand corporate risk indicatorchanges ratio.
خلاصه ماشینی:
"نگارة (4) خلاصة نتایج آزمون آماری فرضیة چهارم شاخص ریسک نظاممند متغیر مستقل ضریب متغیر خطای استاندارد آمارة t مقدار احتمال ضریب تعیینR2 ضریب تعیین تعدیلشده آمارة دوربین- واتسون BV/MV R TEPIX 366945/0- 053058/0 915958/6- 0000/0 067383/0 065974/0 211697/1 نتایج بهدست آمده از آزمون فرضیة چهارم نشان میدهد: بین نسبت تغییرات شاخص قیمت سهام بورس اوراق بهادار ایران و تغییرات ریسک سهام شرکتها رابطة منفی معنادار بسیار ضعیفی وجود دارد.
نگارة (5) خلاصة نتایج آزمون آماری فرضیة پنجم شاخص ریسک نظاممند متغیر مستقل ضریب متغیر خطای استاندارد آمارة t مقدار احتمال ضریب تعیینR2 ضریب تعیین تعدیلشده آمارة دوربین- واتسون BV/MV R Inf. 605722/0 085175/0 111512/7 0000/0 070973/0 069570/0 203308/1 نتایج بهدست آمده از آزمون فرضیة پنجم نشان میدهد که بین نسبت تغییرات نرخ تورم و تغییرات ریسک سهام شرکتها رابطة مثبت معناداری وجود دارد؛ اما این معناداری در سطح بسیار ضعیفی است.
فرم کلی مدل بهصورت زیر است: Δ (BV/MV) i, t =605722/0 +412529/0RGoldt240187/0-RTEPIXt-1+ 706713/0RInflationt +515519/0ROilt+ 556689/2RInterestt +ei نگارة (6) خلاصة نتایج رگرسیون ترکیبی متغیر مستقل ضریب متغیر خطای استاندارد آمارة t مقدار احتمال R Int. 556689/2 406626/0 287575/6 0000/0 R Inf. 706713/0 095788/0 377899/7 0000/0 R G 412529/0 314582/0 311355/1 1902/0 R O 515519/0 195523/0 636610/2 0086/0 R TEPIX 240187/0- 061979/0 875298/3- 0001/0 C 605722/0 090513/0 747263/0 4552/0 نگارة (7) ضریب تعیین و آمارة دوربین- واتسون رگرسیون ترکیبی ضریب تعیین R2 ضریب تعیین تعدیلشده آمارة دوربین- واتسون 193999/0 187874/0 359857/1 بهطور کلی، نتایج حاصل از رگرسیون ترکیبی نشان میدهد که بین نسبت تغییرات نرخ طلا، نسبت تغییرات نرخ تورم، نسبت تغییرات نرخ بهره و نسبت تغییرات قیمت هر بشکه نفت خام، باتغییرات شاخص ریسک شرکت رابطة مثبت و معنادار بسیار ضعیفی وجود دارد."