چکیده:
بیش از نیم قرن صلابت نظریه نوین مالی با تکیه بر دو پارادایم اصلی رفتار عقلایی عاملهای اقتصادی و فرضیه بازارهای کارا با وجود برخی شواهد تجربی غیرقابل تبیین توسط مدلهای رایج این نظریه و تحت عنوان استثناها بازار در مقابل نظریه دیگری با نام مالی رفتاری با هدف ادغام روانشناسی با اقتصاد به چالش کشیده شده است.هدف این مقاله مرور مفاهیم و مطالعات انجام شده در هر دو حوزه،از تاریخ شکلگیری آنها و بررسی نقاط ضعف و قوت هر دو نظریه و چالشهای پیشروی آنهاست.نتیجهگیری نهایی از مطالعات و شواهد موجود حاکی از این واقعیت است که نقش مالی رفتاری در تبیین رفتار بازار و عاملهای اقتصادی غیرقابل انکار است.
خلاصه ماشینی:
"تحقیقات مالی شماره 71-بهار و تابستان 3831 صص 52-3 تقابل نظریه نوین مالی و مالی رفتاری احمد تلنگی* چکیده بیش از نیم قرن صلابت نظریه نوین مالی با تکیه بر دو پارادایم اصلی رفتار عقلایی عاملهای اقتصادی و فرضیه بازارهای کارا با وجود برخی شواهد تجربی غیرقابل تبیین توسط مدلهای رایج این نظریه و تحت عنوان استثناها بازار در مقابل نظریه دیگری با نام مالی رفتاری با هدف ادغام روانشناسی با اقتصاد به چالش کشیده شده است.
تمرکز اصلی این دوره از مطالعات بر این بود که آیا سهام نوسانپذیری اضافی نسبت به آن چه که با استفاده از نظریه بازارهای کارا پیشبینی میشود دارد یا نه؟از جمله این مطالعات میتوان به مقالات؛«مصرف،بازار داراییها و نوسانات کلان اقتصادی»4توسط شیلر در سال 2891،«آزمون نوسانپذیری سود نقدی و دامنه واریانس به منظور بررسی منطقی بودن قیمت سهام»توسط مارش و مرتن در سال 6891،«نسبت سود نقدی به قیمت و انتظارات از سودهای نقدی آتی و عاملهای تنزیل»6توسط کمپل و شیلر در سال 9891«تجزیه واریانس بازدهی سهام»7توسط کمپل در سال 1991 اشاره نمود.
نظریهپردازان مالی جاری اعتقاد قوی به EMH دارند،و بر این باورند که در بازار استثناهایی میتواند وجود داشته باشد،و با این وجود نه به دلیل موارد رفتاری،بلکه بیشتر به خاطر تعیین و تعریف نادرست ریسک غیر سیستماتیک یا جمعآوری و تحلیل نادرست اطلاعات1این پدیده به وجود میآید(برای مثال استفاده از مدلهای قیمتگذاری نادرست)و بیان میکنند که چنانچه تعداد زیادی آزمون در مورد یک سیستم پیچیده انجام پذیرد بدیهی است که یکسری نتایج خلاف قاعده و عجیب به دست آید."